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股权激励为何在中国实施维艰_代理成本理论解释与上市公司数据验证_刘华精选
管理理论与实践 ＵＡＮＬＩＬＩＬＵＮＹＵＳＨＩＪＩＡＮ
Ｇ
｜
股权激励为何在中国实施维艰：
代理成本理论解释与上市公司数据验证
刘华
（ ， ； ，
中南财经政法大学 会计学院 湖北武汉 ４３００７３ 中南民族大学 管理学院 湖北武汉
）
４３００７４
： ？ ， ，
摘 要 股权激励为何在中国实施维艰 基于代理成本理论和上市公司的数据 本文研究表明 第一类和第二类股权代理成本显
， ， ， ，
著高的公司 愿意选择股权激励计划缓解股东与经理人的冲突 但债务约束的广泛存在 限制了其对该项制度的选择 特别是对股权
， 。
激励计划具有强烈需求和实施意愿的民营企业而言 债务的约束力更强 本文的研究体现了债务代理成本在我国企业治理中的主
导作用并对我国股权激励实施现状具有较强的解释力。
关键词： 第一类代理成本； 第二类代理成本； 债务代理成本； 产权性质； 股权激励计划
中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ）
Ａ １ １
２７５ ００５ ２－００９６－１４
Ｆ
、
一 引言
现代企业中的委托 ，
代理问题是公司治理的焦点 也是实务界和理
。 ， ，
论界探讨的热点 为缓解委托代理问题 完善公司治理结构 我国于
年正式引入股权激励这 。 年 月
００６ 一先进的治理制度 截止 ０１２ １２
２ ２
， 份 （
日 我国上市公司共推出了 １４ 股权激励计划 不包括公布草案
３１ ３
①
、
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