融资约束与中国企业储蓄率_基于微观数据的考察_江静精选.pdfVIP

融资约束与中国企业储蓄率：基于微观数据的考察 中国宏观经济论坛 融资约束与中国企业储蓄率： 基于微观数据的考察* □江 静 摘要：对中国企业储蓄率的研究是调整国民收入分配政策的逻辑起点，同时又是扩大内 需和转变经济增长模式的基础。本文主要利用统计局工业企业数据库对2000~2007年中国 企业储蓄率进行了测算并基于融资约束视角对企业储蓄率的影响因素进行了分析。研究发 现，2000~2007年中国企业的平均储蓄率（企业储蓄除以增加值）为28.36%。本文将融资约束 分为商业信用、银行信贷以及政府补贴3个方面。实证研究表明，企业给予的商业信用降低 了自身储蓄率；银行信贷融资约束越宽松，企业储蓄率越低；政府补贴越多，企业储蓄率越 高。进一步研究发现，银行信贷融资约束放宽对降低国有企业的储蓄率有积极作用，但是提 高了非出口企业的储蓄率。改革金融体系，放宽银行信贷融资约束是企业提高分红比例进 而降低中国企业储蓄率的重要途径。 关键词：企业储蓄率 商业信用 银行信贷 政府补贴 一、引言 2008年金融危机以来，随着全球经济的放缓，出口对中国经济增长的贡献逐步降低，中 国的扩大内需战略开始提升到前所未有的政策高度。“十二五”规划和中共十八大报告中分 别指出，“要坚持扩大内需战略，保持经济平稳较快发展”、“要牢牢把握扩大内需这一战略基 点，加快建立扩大消费需求长效机制，释放居民消费潜力，扩大国内市场规模”扩大内需的重 要基础是调整国民收入分配格局、大幅度增加劳动收入份额，中共十八大报告指出，“深化收 入分配制度改革，努力实现居民收入增长和经济发展同步、劳动报酬增长和劳动生产率提高 同步，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。”对中国 储蓄率的研究是调整国民收入分配政策的逻辑起点，同时又是扩大内需和经济增长模式研 究的基础。储蓄率是储蓄行为在宏观上的最终结果；但在微观上受家庭、企业或政府行为的 影响。储蓄一方面通过资本形成影响总供给，另一方面又通过消费和投资影响总需求，进而 对内需和经济增长产生影响。 国际上对于中国储蓄率的普遍认识就是“异常高的储蓄率”（Fehr，Jokisch Kotlikoff， ① 2005）。世界银行指出，1999年中国国内储蓄率为42%，而同期美国储蓄率为16% 。但是这 个观点得到了任若恩等（2006）的质疑。高储蓄率是中国较高投资率的基础，一定程度上促 进了经济高速增长，但也引发了部分发达国家的不满。Bernanke（2005）指出，中国实行的“高 储蓄、低消费”模式，是全球经济失衡的重要原因。2008年全球金融危机爆发后，Greenspan （2009）也支持了上述观点。樊纲等（2009）指出，中国较高的储蓄率以及储蓄—消费失衡是 中国长期持续大规模贸易顺差的重要原因，从而带来中国内外经济比例失衡。 *本文得到国家科基金重大招标项目（10ZD007）、国家自然科学基金项目、江苏省高校优秀中青 年教师和校长境外研修计划资助项目的资助。作者感谢清华大学经济管理学院白重恩教授建设性的意见，但文责 自负。 -18- 《管理世界》(月刊) 2014年第8期