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经济学家 2006．1 论人民币内外价值偏离六 口裴平吴金鹏 (南京大学商学院，江苏南京210093) 近几年来，人民币同时面临对外升值和对内贬值的双向压力。本文以“一价定律”为理论视角，分 析了人民币内外价值偏离的表现及其危害，并从涉外经济政策层面探讨了内外价值偏离的深层原因， 进而提出纠正人民币内外价值偏离的对策性建议。 关键词：人民币；内外价值偏离；原因与对策 中图分类号：F822．1文献标识码：A 文章编号：1003—5656(2006)0l—0093—07 2002年初后，海外主要发达国家要求人民币升值的压力越来越大，如美国制造商协会向世界贸易 组织起诉中国政府操纵人民币汇率，要求人民币升值并扩大汇率浮动范围；欧盟15个成员国威胁要提 高关税以抵消人民币价值低估对其经济发展产生的不利影响；日本政府也多次在公开场合指责中国 “输出通货紧缩”，要求人民币以较大的幅度升值。与此同时，我国的物价水平在长期“低迷”后突然全面 上涨，而且其上升势头依然不减，社会公众的通货膨胀预期强化，这又形成了人民币对内贬值的较大压 力。人民币内外价值偏离，或“一张货币两张皮”现象有悖于市场经济的“一价定律”，在我国经济被逐步 纳入世界经济运行轨道的今天，不能不引起理论界和实务部门的高度重视。 一、人民币内外价值偏离的双向压力 按照“一价定律”，在完善的市场经济条件下，同一商品在世界任何地方都应具有相同的价值(国际 价值)，以及由此决定的相同价格。货币也是商品，其对内和对外价值应该趋于一致，其价格(汇率)在世 界各地也应该大致相同。这主要是因为：在没有涉外经济管制的情况下，一国经济的内部失衡，如国内 物价上涨导致本币对内贬值，公众的支出将较多地从国内商品和劳务转向国外商品和劳务，进而增加 对外汇的需求，本币的对内贬值因此而转为对外贬值，其内外价值趋于一致；一国经济的外部失衡，如 国际收支逆差造成本币对外贬值，本币贬值将增加外国商品和劳务的进口成本，公众的支出将较多地 从外国商品和劳务转向国内商品和劳务，进而提高本国的物价水平，本币的对外贬值因此而转化为对 内贬值，其内外价值也趋于一致。而在我国加入世界贸易组织后的今天，人民币同时面临着对外升值和 对内贬值的双向压力，这种有悖于“一价定律”的“一张货币两张皮”现象不容忽视。 ★本文是国家社科基金项目(No．04BJL027)的阶段性研究成果，并得到教育部“经济转轨与发展”创新基地的支持。 一93— 万方数据 (一)对外升值的压力 人民币的对外价值可以用人民币汇率表示。在我国事实上实行盯住美元的固定汇率制度下，人民 币的对外价值更直接地表现为其兑换美元的比率。1994年后，我国国际收支中的经常项目、资本和金融 项目持续顺差，甚至近几年来错误与遗漏项目也出现了顺差。国际收支盈余的累积性增长明显增加了 我国市场上的外汇供给，这在人民币汇率“浮动不足，管理有余”的固定汇率制下，必然会产生人民币对 外升值的压力(黄达，2004)。 有458．5亿美元，在经常项目项下，商品和服务贸易以较高的速度增长，对美国、欧盟，以及日本的商品 顺差。 图l 1993—2004年我国经常项目以及商品和服务贸易余额 在经常项目实现持续顺差的同 时，我国资本和金融项目顺差也大幅 增加。2001年以来，由于外国对华直 接投资迅速上升、金融机构资产运作 结构变化，以及境外企业资金调回等 原因，我国资本和金融项目在2001年 实现顺差347．75亿美元，远远高于 资料来源：根据国家海关统计数据整理(单位：亿美元)。 后，美国、欧盟和日