全球爆发货币战争 黄金已成为投资必需品.pdf

全球爆發貨幣戰爭，黃金已成為投資＂必需品＂ 2010.10.19 過去半個月，全球金融市場上最受投資大眾們關注的焦點，除了美國聯準會 （FED）是否將在11月初開會後宣布執行量化寬鬆政策外，最受矚目的事件莫過於 各國央行大打貨幣戰，然而在各國競相希望本國貨幣貶值的情況之下，黃金就成了 投資首選，在全球貨幣大戰之下，具備高度保值特性的黃金就成為最佳投資工具， 就目前的金融環境而言，黃金已是投資組合中的＂必需品＂。 全球央行大打貨幣戰，貨幣競貶大混戰正在延燒 由於成熟國家（以美國、日本、歐洲為代表）經濟成長疲軟，故無不卯足全勁 印鈔票救經濟，日本央行更在10月5日意外降息至0利率，並宣布買回公債增加貨 幣供給，而FED執行量化寬鬆政策也箭在弦上，成熟市場大舉擴大貨幣供給卻未能 發揮刺激當地經濟動能的效果，反倒是激勵熱錢對外追逐投資標的，經濟成長快速、 金融市場規模相對較小的新興市場就成了熱錢攻擊的對象，從東南亞的印尼、泰國、 菲律賓，乃至南亞的印度、太平洋彼岸的巴西，都因為熱錢快速湧入而造成股、匯、 債市同步上漲的現象，進而加重了當地的通膨壓力，新興國家們為了阻升當地貨幣， 也紛紛祭出管制熱錢的相關方案，巴西更在10月初以來兩度調高外資投資當地固定 收益商品的投資稅，在在都顯示著新興市場不希望熱錢過度湧入，並希望維持貨幣 相對弱勢以刺激出口的立場，然而，成熟國家因經濟成長遲緩、政府債台高築使得 其貨幣價值下降，新興國家又以政策力量壓抑當地貨幣升勢，在全球貨幣競貶大混 戰中，黃金及貴金屬的保值功能就更被彰顯，金價 在9月14日突破六月份高點以來， 至 10 月 14 日止，金價波段漲幅已達 11%，黃金儼然成為全球貨幣戰爭之下，投資 大眾的最佳避風港。 跟著央行增持黃金 即使各國貨幣競相貶值的貨幣大戰不發生，全球兩大主要貨幣-美元及歐元-的 實質價值，也會因其各自結構性因素（美元雙赤字高張加上量化寬鬆、歐元則因歐 猪五國債信危機仍懸而未決）而走軟，但這兩大貨幣卻佔了各國外匯存底相當高的 比率，美元及歐元若長期走貶必然降低各國外匯存底的實質購買力，因此，各國央 行（特別是近年外匯存底快速累積的新興市場央行）莫不積極調整外匯存底結構， 以規避主要貨幣的貶值風險，然而，深具保值特性的黃金就成了央行們積極佈局的 首選標的。 全球央行在過去一年便增加了 1,473.3 萬盎司的黃金儲備持有量（如表一所 示），相當於441.99公噸的黃金淨購買量，若分析全球黃金儲備的分布狀況可發現， 約有 62%的黃金儲備仍握在美國及歐元區手中，近年快速崛起的金磚四國僅持有全 球黃金儲備量約7.8%的部位，若對照其龐大的外匯存底，即使只是增持幾個百分比 的黃金準備，對於全球黃金需求而言都是巨幅的增加，況且，印度及俄羅斯在過去 一年當中已分別增加了55.9%及27.19%的黃金儲備，未來仍會持續增持。此外，10 月18日南韓央行也罕見的對外宣佈其將增加黃金佔外匯存底的比重（通常央行為了 不影響金價波動，增持黃金的行動都非常低調），以降低美元持續貶值的風險，這顯 示出新興國家央行增加黃金存底的急迫性及必要性，然而，過去20年當中大量賣金 變現的歐元區央行，在過去一年幾乎已停止釋金行動，這也令全球央行已由原先的 黃金淨賣家，易位為黃金淨買家。 在各國央行紛紛加入買金行列後，金價未來將因需求急速攀升而一路走高，在 主要貨幣越來越不值錢、黃金需求強勁的大環境之下，金已成為投資的必需品，而 非過去的衛星投資工具，投資人應該在投資組合當中建立至少 15%~20%的黃金相關 投資部位，以免錯失黃金長多格局的投資契機。 表一：主要成熟國家及金磚四國黃金儲備變化表 目前 (百萬盎司) 一年前(百萬盎司) 過去一年變動率(%) 全球 982.529 967.796 1.52 美國 261.499 261.499 0 歐元區 347.017 347.532 -0.15 中國