摆脱外国直接投资汇兑风险案例.docVIP

在经济发展过程中摆脱外国直接投资汇兑风险 ——一个外汇经理人公司的案例 Pau1 S.L. YiP ,S.T.Yao 南洋科技大学，社会与人文学院经济系 新加坡南洋大街 639798 南洋科技大学，社会与人文学院，经济系 新加坡南洋大街 637978 报稿日期：2003年4月28日，修改于2004年7月20日 接受于2004年9月14日，2004年12月24日在线可用。 摘要：本文提出一个系统设计外汇经理人公司，可以促进外国直接投资（FDI）在经济发展中，通过消除外国投资者的汇兑风险。对于任何预期汇率分配，在任何间歇围绕着开始汇率，这是存在一个非负的经理人服务费用。在这里，外经济发展和外国投资者可以获利。当由FDI引起的家庭因素的增加，充分大时，经济发展将收益甚至双方都在缺失任何经营人服务费用。JEL分类：F21；10 关键字：外国直接投资；汇率风险；外国；经济发展 1、介绍： 最近在外商直接投资（FDI）的实证已经大体表明：FDI将东道国生产率和经济增长有积极的影响。另外，有实证表明FDI可能被外国投资者对预期东道国的汇率风险而受阻。面而，在经济发展中消除或者减小FDI的汇兑风险而存在的系统设计将极大地促进经济的增长。外国投资者也将从消除或减小的汇率风险中获益。 不幸地是大多数，都使不是全部，经济的发展没有充分发展地远期外汇交易可选择的市场，用于外国投资者避他们的FDI的汇率变动风险。这些发展的经济在近期为FDI采取发展这些市场也是不可能的。因此，在发展经济中本文建议靠政府设立一个外汇经理人公司作为一种消除外国投资者投资费用中汇率风险。 在第二部分，我们提出合理的设计和解释它的潜在贡献。在第三至五部分，我们详述假设和用更加严密的方式证明假说。尤其在第三部分表明这种经理人服务将吸引更多FDI进入发展的经济中，不管怎样，提供这种服务不是无偿地。在第四部分中，我们揭示出如果家庭要素收入增加，日应于FDI是十分大的，合理的系统对发展经济的收益将超出这个费用。此外，第五部分表明对于任何围绕开始时汇率的预期分配，这是存在一个不非负的面和最佳的经理服务费用P*在一定时间内。 因此不但发展的经济而且外国投资者可以从这个合理系统中获益，为了有助于解释，我们也包括数字案例，当必要时，第六部分将讨论研究的局限性和潜在的扩展。 第七部分陈述结论 2、系统的提出和及随后的直觉 2.1系统可以使发展的经济体和外国投资者获益的条件。 在我们提出系统纲要之前，我们首先来描述一下可以给发展中的经济体和外国投资者获益的条件： （A）一个必要条件是在发展中的经济体中至少存在一个投资项目i，项目投资回收率用百分比表示，R（i），是大于自由汇兑风险回收率r（在外国投资者的经济体），如果所有项目回收率R（i）是小于r，那么外国投资者将没有动力在发展中国家投资，而且变化的外国投资者汇率风险不会促进FDI。 （B）发展中国家对于吸引FDI感决趣是因为技术，管理技巧、市场渠道和资本品的引进将极大地促进单位投入的产品副加值的增加。鉴于发展中国家拥有大量的劳动和廉价的土地资源，比如中国，单位投入价值的增加将有重大意义。 （C）在发展中国家，外商投资者是风险回避的，而且目前还没有任何可以规避汇率风险。因而，任何关于摆脱或者减少外商投资者汇率风险的设计都将增加他们投资的倾向。从外商投资者个人角度来说，在收益和投资费用取代后者上，能够摆脱汇率风险的方法总是好的。然而，正如我们将看到的，在收益方面额外的保险服务已经超出了职业经理人公司的能力，不管怎样，在第三部分我们将揭示，在投资费用方面的汇率风险的变化仍然能促使FDI的具有意义性的上升。 （D）发展中国家将从该系统中获得收益，仅仅是因为该国中央银行对本国贷币始能很好控制。如果该国中央银行对货币体系控制较弱，则该国政府不应采用这种体系。 （E）在发展中国家需要一个能够监督经理人公司的权威机构的存在，这样做是为了取信于外国投资者。一个可能的候选机构是该国中央银行。然而这个情况对于非洲和南美洲国家未必都适合，我们相信这里确实存在一些中央（例如：中国的中国人民银行）可以满足这个条件。 2.2提出系统 发展中国家的政府将建立一个“外汇经理人公司”。当从外国投资者那里获得美国美元，该公司可以根据当前的官方汇率提供给投资者： （A）等额数量的本地通货作为投资和运作目的在发展中国家。 （B）“外汇弥补证明”可以保证，持有者有权弥补在开始对存放在外汇经理人公司的美元的等额数量当地通货。 监于上面的基本设计，可以有多种形式。一个发展中国家可以选择最适合自己需要的一种。例如，保证书的期限可以从几个月，1年或者5年、10年甚至更长。 对于有限期保证书，经济体可以指明，证书持有者仅可以补偿或者更新美元存款在证书期末。经济体可以允许在到期目前任何时候收回。另