加强sdr在国际货币体系中的地位和作用_乔依德.pdfVIP

《国际经济评论》2011年第3期 加强SDR在国际货币体系中的 地 位 和 作 用 乔依德 徐明棋 【内容提要】文章分析了现存国际货币体系存在的种种缺陷和不稳定性。改革现存国际货 币体系的终极目标是“全球信用全球管理”。在目前尚无法设立世界中央银行、创建世界货币的 情况下，可以采取渐进的改革路线，核心内容是在多元化国际储备货币体系中增强SDR 的作用， 通过扩大SDR 的发行规模、增强其国际货币职能来推动改革。 关键词：国际货币体系改革 SDR 储备货币多元化 如果说，1998 年东南亚金融危机时大多数人们把批判的目光聚焦在爆发危机的 国家本身，那么2008 年全球金融危机爆发后，国际社会的视线则不仅仅停留在危 机的发生地——美国，而且更多地关注到了现行的国际货币体系的缺陷上。当前的 国际货币体系虽然沿袭了布雷顿森林体系的基本理念，却在储备货币发行规则、汇 率纪律等很多方面丧失了原有的秩序，是一个 “无秩序的体系”，并因此导致了国 际金融的多重不稳定性。本文将在分析当前国际货币体系不稳定根源的基础上，探 讨改革国际货币体系的最终目标、过渡路径和辅助机制，并着重论述如何通过扩大 强化特别提款权 （SDR ）作用和改革国际货币基金组织 （IMF ）治理结构来渐进地 实现构建超主权储备货币体系的理想目标。 作者乔依德系上海发展研究基金会秘书长；徐明棋系上海社会科学院世界经济研究所研究员。本文系上 海发展研究基金会课题组系列报告之一，作者为该课题组负责人。课题组其他成员为：葛佳飞、李蕊、施菁，参加 讨论的有：姚大庆、王婧婧、马骅、唐仲彦。特别感谢中国社科院余永定教授对本课题的鼓励和支持。当然，本文 可能存在的不足和错误，均应由作者承担。 52 加强SDR在国际货币体系中的地位和作用 一、国际货币体系不稳定及其根源 （一）国际货币体系的不稳定 1.金融危机频繁爆发 在过去的30 年中，大大小小的货币及金融危机不下百起。虽然早期危机爆发的 主因可能并不来源于国际货币体系，但不稳定的国际货币体系或多或少地在这些危 机中起到了推波助澜的作用，并且成为本次危机爆发的主要原因之一。 2.储备货币价值不稳 牙买加体系与布雷顿森林体系的一个重大不同是前者允许各国汇率自由浮动。 但是，强调汇率自由浮动而缺乏应有的国际协调，将汇率的决定权完全交由各国根 据自己的需要自行确定，使得汇率的扭曲和无规则的大幅度波动成为经常现象。[1] 管理浮动制度的实施也为储备货币发行国家进行汇率干预和实行 “以邻为壑”的汇 率政策创造了更加便利的条件。 3.国际收支不平衡现象愈演愈烈 由于国际货币体系的不稳定以及IMF 提供的金融援助又往往附有苛刻的条件， 发展中国家不得不积累大量的外汇储备以应对可能受到的冲击。这种自我保险性质 [2] 的大量储备积累具有通货紧缩倾向，对全球充分就业造成一定冲击， 而作为主要 储备货币提供国的美国也并未以世界经济和货币秩序稳定为己任，完全从国内需要 出发长期实施了过度宽松的货币政策，扩大了美国的赤字规模，加剧了国际收支不 平衡。 4.国际货币最后贷款者缺失 IMF 自主行动空间和资金不足，制度僵化，不仅在危机防范上无能为力，在危 机发生以后也难以发挥有效的资金支持和救助功能，难以承担最后贷款人的重任。 美元作为全球最重要的国际货币，其发行机构——美联储，在全球需要与美国利益 产生冲突时不愿意为全球需要负责，也不是国际货币的最后贷款者。 5.贫富差距进一步扩大 国际货币体系也许不是全球贫富差距进一步扩大的根源，但它却在一定程度上 [1] 徐明棋：“国际货币体系缺陷与国际金融危机”，《国际金融研究》，1999年第7期。 [2] Stiglitz et al.，Report of the Commission of Experts of the President of United Nations General Assembly on Reforms of the International Monetary