盈利能力强劲的细分行业龙头.PDF

公司研究 新股研究 非金属材料业 山东鲁阳 002088 2006/11/29 盈利能力强劲的细分行业龙头 上市定价区间（元） 经营预测与估值 22.50 2005A 2006E 2007E 2008E 主营收入（百万元） 393.9 493.4 572.5 713.8 主营利润（百万元） 151.0 178.7 205.8 259.6 净利润（百万元） 63.1 77.3 93.4 119.6 股权数据 EPS （元） 0.817 0.749 0.904 1.159 总股本（百万股） 103.25 P/E （X ） 36.9 30.0 24.9 19.4 流通 A 股（百万股） 26 净资产收益率（%） 46.1% 40.9% 17.5% 19.7% 流通 H 股（百万股） N/A 公司为国内陶瓷纤维龙头企业，一直保持快速发展势头，近三年产能 流通股比例（%） 25.18 复合增长率为 43 ％，连续 11 年生产能力与销售收入均居全国首位， 市场占有率 26.29 ％。 陶瓷纤维是一种纤维状轻质新型绝热节能材料，具有耐高温、热稳定 控股股东 性好、重量轻、节能效果显著等特点，可广泛应用于工业、民用及国 控股股东简称 南麻集体 防军事领域的耐高温、绝热部位。我国陶瓷纤维应用比例相对于国外 资产管理 明显偏低，在节能受到空前重视的背景下，预计未来 3 年我国陶瓷纤 中心 维产量年复合增长率在 30 ％以上。 持股比例（%） 35.98 技术、工艺和产品质量方面的优势使得公司在陶瓷纤维这一小行业中 所有制性质 集体 优势地位突出，将随行业一起快速成长，并且近 40 ％的毛利率水平有 望保持。 IPO 项目全部为陶纤产品产能扩大以及技术升级，达产后公司产能增 发行数据 长 100 ％，发展势头强劲。 发行价（元） 11.00 预计未来三年年均复合增长率 20.3 ％，EPS 分别为 0.75、0.90 和 1.16 发行市盈率（倍） 13.41 元，合理股价 22.50 元左右。 发行数量（万股） 2600 筹资总额（亿元） 2.86 发行日期 06/11/17 上市日期 06/11/30 最近 52 周行业指数表现 – 2006/11/29 主承销商 平安证券 120 % 发行方式 网上配售