华孚色纺：2011年公司债券（第一期）2014年跟踪信用评级报告.pdfVIP

2011年公司债券(第一期） 2014年跟踪信用评级报告 正面： 2013 年公司经营业绩触底回升，收入和利润有所增长； 新的产能布局，新疆开始的直补政策，以及公司九江出口加工区及越南新产能的建 设未来有助于降低公司生产成本，提升产品出口竞争力； 跟踪期内，公司获得的政府补助仍然较多，是公司利润主要来源。 关注： 未来若直补政策执行后棉花价格大幅下降可能使得公司原材料面临一定的跌价风 险； 公司新建产能后续投资支出较大，将给公司带来较大的资本支出压力； 由于越南的经济和文化因素与中国存在较大差异，需关注公司越南子公司的投资风 险； 公司短期借款规模较大，短期偿债能力偏弱，若 2014 年 11 月投资者行使回售选择 权，公司将面临较大流动性压力。 分析师 姓名：易美连 王一峰