研究报告第48期2014917今年以来我国定向降准政策评析及启示.DOCVIP

今年以来我国定向降准政策评析及启示 经过对今年以来我国定向降准的情况进行回顾和对定向降准与全面降准的优劣进行比较分析，我们认为，“定向降准”比较容易操作，具有针对性和导向性，适合在相对固定的区域发挥作用，对某个封闭的地区有明显的效果，对政府拟调控扶持的领域也有较大的促进作用。全面降准具有宏观效应、全局效应和预期效应，能刺激经济增速在短期内回升，但全面降准更可能加剧虚拟经济泡沫的积累。结合中国当前的实际来看，“定向降准”比“全面降准”更具现实意义。针对定向降准，我们建议：首先，降准只是暂时手段，更应继续推进长期改革；其次，“定向降准”关键在于“定位精准”，要细化政策、加强监管，确保降准地区的资金不外逃；最后，要切实为小微企业减负，解决小微企业的内在问题。 一、我国定向降准政策回顾 1984年我国建立了存款准备金制度，随后经历了数次调整和改革，从法定存款准备金和超额存款准备金账户分设到合并存款准备金账户，从实行统一的法定存款准备金率到实行差别存款准备金率，目前差别存款准备金率动态调整已成为中国人民银行调节银行体系可贷资金总量、引导信贷节奏和投向的主要货币政策工具之一，是实施宏观审慎管理、防范系统性金融风险、维护金融稳定的重要手段。存款准备金制度的最初目的是要求银行保持足够的清偿力，以保护存款人的利益。随着存款准备金制度在中国的不断演进，存款准备金政策的功能从单纯的流动性管理，逐步向流动性缓冲器、货币控制和结构调整等方面延伸。 为贯彻落实国务院常务会议和马凯副总理在全国农村金融服务经验交流电视电话会议上的讲话精神，加强金融对“三农”发展的支持，拓展资金来源，引导加大涉农资金投放，进一步提升农村金融服务的能力和水平，中国人民银行决定从今年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。与设立在城市的农村商业银行和农村合作银行相比，法人在县域的农村商业银行和农村合作银行涉农贷款比例较高，支农力度更大。此次对这些县域农村金融机构的准备金率进行结构性调整，有利于有针对性地增强其财务实力，提高其支持“三农”发展的能力，起到引导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用，增强金融服务实体经济的能力，支持国民经济重点领域和薄弱环节。 距4月16日国务院常务会议提出“要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”仅一个多月，“定向降准”的力度再度加大。5月30日，国务院常务会议提出，实施二次定向降准，加大“定向降准”措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率。6月9日晚间，央行发布公告称，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求，且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。央行此次“定向降准”是4月25日“定向降准”的延续和对5月30日国务院常务会议精神的具体落实，目的在于引导信贷资源支持“三农”和小微企业。此次“定向降准”力度再度加大，结构、导向政策更加明确。除上一次的专项支持“三农”外，此次将支持的范围扩大至“三农”和小微企业。另一个范围上的调整是，有“定向降准”资格的银行业金融机构不再限于“符合要求的县域农村商业银行和合作银行”，凡是“三农”、小微贷款达到一定比例的银行，均有可享受“定向降准”的优惠政策。这意味着，像农行这种专注于“三农”金融服务的银行，以及农信社等机构，未来获得“定向降准”的可能性大大增加。 二、定向降准与全面降准对比分析 存款准备金在欧美等西方国家不作差异化的安排，主要使用全面降准的政策工具，而目前我国进行了定向降准这种创新性的差异化安排，这在一定程度上说明定向降准更适用于当前中国经济的现状。实际上，“定向降准”并非央行新采用的货币政策工具，几年前部分县域法人金融机构就已获准可定向降准。定向降准改变了过去“大水漫灌”式的调控思路，转而采用“滴灌”、“喷灌”的方式，为盘活信贷存量、优化信贷增量留有足够空间，在调结构的同时能起到一定稳增长作用。 不过从二者的自身特性来看，定向降准和全面降准各具优势。作为一种差异化的政策工具，“定向降准”的优点是比较容易操作，具有针对性和导向性，适合在相对固定的区域发挥作用，对某个封闭的地区有明显的效果，因此将对政府拟调控扶持的领域有很大的促进作用。今年以来的定向降准对中国经济的结构性调整、产业政策扶持、对“三农”和西部经济起到了一定的扶持作用，较为充分地发挥了定向降准的优势。 当然，定向降准也存在一定的问题。定向降准存在不透明、选择性强，回归行政手段，财税金融混淆等弊端。另外，多次定向降准释放的货币甚至会超过全面