財務規劃習題解答與提示.docVIP

Ch. 16 財務規劃 － 習題解答與提示 二、簡答題 1. 財務規劃之特性 ( 整體性 (Aggregation)：當公司同時有數個投資計劃，應分析這些計劃的關聯性，思考資源是否可共同分享，然後將投資金額加總，視為一個整體的計劃。 ( 選擇性 (Options)：公司在財務規劃的過程中，應對不同的方案加以評估 (例如應停止生產某一產品或應再促銷此一產品)，以便於選擇其中最合適的方案。 ( 可行性 (Feasibility)：評估方案是否合乎公司目標，能否在預定期間內完成。 ( 週延性 (Comprehensiveness)：「財務規劃」應儘量包括未來可能發生的狀況與事件，並考慮運作上的彈性，以免到時出現突發狀況而驚慌失措。 2. 預估財務報表之流程 3. 額外資金需求相關成長率之意義 ( 內部成長率 (Internal Growth Rate)：公司本身的資金剛好足夠營運上之使用，不需對外融資的成長率，計算公式如下： 內部成長率 = 。 ( 維持成長率 (Sustainable Growth Rate)：當公司希望維持特定的負債比率，不對外進行現金增資的成長率，計算公式如下： 維持成長率 = 。 4. 資產特性與額外資金需求 ( 規模經濟 (Economies of Scale)：可再分為線性及非線性之「規模經濟」，如下圖所示。 ( 購置整批資產 (Lumpy Assets)：當企業預計銷售將增加時，往往會添購資產以增加產能，而其中一些資產多半無法作細部分割，須購入「整批資產 (Lumpy Assets)」，這會使「額外資金需求 (AFN)」之計算公式與實際現象不符。 三、計算題 1. 額外資金需求及成長率 ( AFN = 必要增加的資產 ? 自發性增加的負債 ? 保留盈餘所增加的淨額 = ?? S ? ?? S ? M?S1?(1?d) = ( $120 ? ( $120 ? ( $2,520 ( (1?40%) = $140 ? 15 ? 113.4 = $11.6。 ( 由於銷售上升隨之增加的必要資產並不是總資產，應該使用「內部成長率 = g Internal = 」之公式。 M = = = 7.5%，d = 40%。 ( 內部成長率 = g Internal = = = = 4.012%。 or 內部成長率 = = = 4.012%。 ROA = = = 3%，ROE = = = 5%，b = 60%， 內部成長率 = = = 1.83%。 ( 維持成長率 = g sustain = 維持成長率 = = = 3.09%。 2. 財務比率及額外資金需求 流動比率 = = 1.25， 負債比率 = = 60%， 總資產週轉率 = = 1.4， 固定資產週轉率 = = 2.1， 股東權益報酬率 = = 6%。 ( = 60% ( = = 40% ( A = $75 (百萬)。 ( = = 1.4 ( S = $105 (百萬)。 ( = = 2.1 ( FA = $50 (百萬)， CA = A ? FA = $75 ? 50 = $25 (百萬)。 ( = = 1.25 ( CL = $20 (百萬)。 ( ROE = = = 6% ( NI = $1.8 (百萬)， 純益率 (Profit Margin) = M = = = 1.71%。 ( AFN = ?S?g ? ?S?g ? M?S?(1+g)?(1?d) = $25 g ? 20 g ? 0.0171 ( 105 ( (1+g) ( (1?40%) = $5 g ? 1.0773 ( (1+g)， 當 AFN = 0 ( g = = 27.46%。 ( AFN = ?S?g ? ?S?g ? M?S?(1+g)?(1?d) = $75 g ? 20 g ? 0.0171 ( 105 ( (1+g) ( (1?40%) = $55 g ? 1.0773 ( (1+g)， 當 AFN = 0 ( g = = 2.00%。