黑龙江北大荒农垦集团总公司2012度第一期中期票据信用.PDF

中期票据信用评级报告 黑龙江北大荒农垦集团总公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级观点 评级结果： + 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 信” ）对黑龙江北大荒农垦集团总公司（以下简 本期中期票据信用等级：AA+ 称“公司” ）的评级反映了公司作为中国大型农 业生产集团，在资产规模、产业链完整度、自 本期中期票据发行额度：15 亿元 然禀赋、土地资源、机械化程度、土地承包收 本期中期票据期限：3 年 入、融资渠道等方面的综合竞争优势。同时， 偿还方式：按年付息，到期一次还本 联合资信也关注到原粮收购资金需求量大、原 发行目的：偿还银行贷款、补充营运资金 材料价格上升、债务规模持续上升、社会负担 评级时间：2012 年 8 月 20 日 重等因素对公司经营及偿债能力带来的不利影 响。 财务数据 近年，公司农产品产销量大幅增长，土地 项目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年 3 月 承包费收入稳定增长，农副产品加工业及粮食 资产总额(亿元) 661.75 994.38 1227.73 1271.65 贸易收入和利润规模增幅显著。联合资信对公 所有者权益(亿元) 138.15 158.66 185.63 185.29 司的评级展望为稳定。 长期债务(亿元) 28.02 36.65 42.63 42.42 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 全部债务(亿元) 232.22 489.09 567.72 605.56 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期 营业收入(亿元) 393.70 595.92 890.36 202.05 利润总额(亿元) 4.73 4.59 9.46 0.25 中期票据到期不能偿还的风险很低。 EBITDA(亿元) 25.69 34.62 54.88 -- 经营性净现金流(亿元) 89.53 26.88 61.79 29.33 优势 营业利润率(%) 20.34 15.61 13.54 9.25 1．农业是国民经济的基础产业，国家对农业 净资产收益率(%) 2.55 1.96 3.68 -- 政策扶持力度将不断加大。 资产负债率(%) 79.12 84.04 84.88 85.43 2 ．公司拥有优质的土地资源，农业自然环境 全部债务资本化比率(%) 62.70 75.51 75.36 76.57 流动比率(%) 81.16 82.05 78.41 80.99 优越、生产规模大、机械化作业程度高， 全部债务/EBITDA(倍) 9.04 14.13 10.35 -- 是中国最大的商品粮生产基地之一，具有 EBITDA 利息倍数(倍) 3.47 2.47 2.20 -- 农业种植、农产品加工及销售的完整产