公司研究——明辉国际：战略转型带来业绩与估值双重提升.pdfVIP

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2018-02-03 发布于浙江
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公司研究——明辉国际：战略转型带来业绩与估值双重提升

国元(香港)—公司研究明辉国际(3828.HK) 2010-09-09 战略转型带来业绩与估值双重提升投资评级：买入投资要点：首次报告： 2010-09-09 目标价：HK$ 5.42 垂直一体化的化妆品制造商和连锁零售品牌运营商：明辉国际原系一家现价：HK$ 2.72 为中国境内外著名品牌酒店、款客服务及旅游业营运商提供优质宾客用预期升幅： 99% 品及配件的制造商及销售商，2010 年通过收购奥天集团获得了国内领先的化妆品及年轻女性时尚配饰连锁运营品牌“七色花”，从而实现了公司业务的华丽转型。股本数据股本 (亿股) 6.0 致力于打造中国年轻女性时尚饰品及化妆品连锁零售行业第一品牌：作市值 (亿港元) 16.3 为行业领导者之一，经过多年的发展，“七色花”在吸引特许加盟商加 52 周高/低（HK$ ） 4.0/0.97 盟、品牌及渠道管理方面已形成了一套成熟的经营模式，商业模式简单每股净值 (人民币元) 1.32 且易于复制。到 2012 年底，“七色花”的门店数量将较现在翻一番。所属行业：零售互补性强，协同效应明显：明辉国际在产品开发与制造方面见长，而主要股东 “七色花”在品牌运营及渠道管理具有优势，因而二者的互补性较强， Prosper Well 31.96% International Limited 协同效应明显。 Targetwise Trading Limited 7.42% AID Partners Interactive 6.67% 收购代价支付方案和被收购方的利润承诺提供业绩增长保证：明辉国际 Investment Ltd 对奥天集团的收购对价采用了“现金+股票”的支付方案；在收购协议中，卖方也对奥天集团 2011 年的净利润做出了不少于 5000 万元人民币