第四章 投资项目的财务评价 化工技术经济学PPT.pptVIP

第四章 投资项目的财务评价 项目经济评价根据评价视角的不同，又分为财务评价和国民经济评价两类。 项目财务评价按其是否考虑资金与时间的关系，分为静态评价和动态评价。 第一节 静态评价方法 对投资项目进行财务评价时，若不考虑资金的时间因素，称为静态评价方法。常用的静态评价指标主要有投资利润率、还本期和年费用比较法。 一、投资利润率 1 投资利润率的含义及其计算 一个投资项目，其年利润额或年平均利润额与项目投资额之比，称为投资利润率（Rate of Reture on Investment，ROI）。它反映单位投资每年获得利润的能力， 计算公式为 投资利润率＝R/I×100％ 其中R――年利润额； I――投资额。 2 投资利税率 所谓投资利税率，是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利税总额（包括利润和税金）或项目计算期内的年平均利税总额与总投资的比率。 其计算公式为 投资利税率＝年利税总额/总投资×100％年利税总额＝年销售收入－年总成本费用 3 投资回报率 每年利润加折旧之和，除以总投资额，就是投资回报率，也称投资回收率。即 投资回报率＝ROI％＝（年利润＋折旧）/总投资×100％ 4 基准投资利润率 基准投资利润率在西方国家是由各公司企业自行规定的。称为最低允许利润率（Minimum Aceptable Rate of Reture，MARR）。只有当待选项目的投资利润率高于基准投资利润率，该项目才是可取的。 二、还本期 还本期（Payback period）又称投资回收期，是以项目的净收益（或利润）偿还总投资额所需要的时间，以年表示。当各年利润相同或相近或可以取平均值时， 还本期 Pt＝I/R 式中 Pt――还本期 I――投资额 R――年净收益还本期是反映项目财务清偿能力的重要指标。 三、年费用法 所谓年费用就是按年计算的费用，一般包括两部分，一为总投资按一定办法分摊到每年的投资回收费用，二为项目的年经营或操作维修费用。 计算公式为 AC＝CR＋OM式中 AC――年费用（Annual cost）； CR――投资回收费用（Capital recovery cost）； OM――操作和维修费用（Operation and maitenance cost）。 其中 CR＝E×I 式中E是为把投资折算为年投资费用的折算系数，一般可取基准投资利润率（或标准还本期的倒数）作为折算系数的取值。I是总投资。 年费用法的优点是简单、直观、易于理解，但只适用于效用相同的多方案比较。 四、增量投资利润率法 1 采用增量投资利润率法的重要性在资金比较充裕，各方案投资额不尽相同的情况下，必须把净收益的增长与投资额增长联系起来考虑。这就是增量投资利润率（Incremental Rate of Return on Investment，ΔROI）准则。 所谓增量投资利润率，就是投资增加一个增量ΔI（或dI）时，净收益也增加一个增量ΔR（或dR），此时增量投资利润率为Δ（ROI）＝ΔR/ΔI＝dR/dI 2 边际报酬递减律 一般来说，少量投资产生少量净收益，投资增大，净收益也增大。但收益的增长率逐渐下降，也就是增量投资利润率呈下降趋势。 当净收益额达到最大值时，该点的增量投资利润率dR/dI＝0。以后I再增大，dR/dI变为负值，净收益反而下降。这就是所谓边际报酬递减律（Law of diminishing mrginl return）。 3 增量投资利润率评价步骤 1）将投资方案按投资额从小到大顺序排列。2）先取投资最少的方案为第1方案，计算其（ROI）1，设想此方案与第0个方案即“不行动”方案（此时R、I均为0）比较，故（ROI）1实际上就是与第0方案之间的增量投资利润率Δ（ROI）0－1。 3）将（ROI）1或Δ（ROI）0－1与基准投资利润率（MARR）比较，如果Δ（ROI）0－1MARR，此方案成立，可进行第（4）步工作；否则应予淘汰，再取下一个投资较大的方案2，重复第（2）、（3）步的工作。 4）当上一个投资方案较小的方案，比方说，方案2成立后，取下一个相邻的投资较大的方案3与之比较，计算ΔR2－3、ΔI2－3、Δ（ROI）2－3。 5）将计算所得的Δ（ROI）2－3与MARR比较，如果Δ（ROI）2－3MARR，此投资较大方案成立。再取投资更大一些的方案4与方案3比较，重复第（4）、（5）步工作。 否则应予淘汰，再取下一个投资更大的投资方案5与已成立的投资方案3比较（注意不能与被淘汰的方案4比较）。重复第（4）、（5）步工作。 6）如此重复进行，直到全部方案计算和比较完毕。其中认为成立的投资最