衍生金融产品与外汇投资1 AFP学习笔记.docVIP

衍生金融产品与外汇投资 第一部分 期权 一、期权的概念 又被称为选择权，它的本质上是一个合约，是指合约的买方有权在未来某一特定时间，以协议价格，买入或卖出特定标的资产的权利。 1、期权是一个合约 2、买方有权利，卖方有义务 3、期权买卖双方与标的资产的买卖双方是一致的；也可以不一致 4、期权买方向卖方支付期权费，期权卖方缴纳保证金。 5、期权交易涉及三个价格变量 ●期权费，即期权的价格 ●标的资产的市场价格 ●协议价格或执行价格，期权买卖双方约定的买卖的资产的价格 二、期权的分类 1、按照期权执行的时限划分 欧式期权：期权买方只能在期权到期日才能执行协议 百慕大式期权：期权买方可以在期权到期日之前某段时间或某些特定日子执行协议 美式期权：期权买方可以在期权到期日之前任何时间执行协议 2、按照赋予期权买方的权利不同划分（买方买入还是卖出期权） 看涨期权：又被称为买权，指期权合约的买方在特定时间以协议价格买入标的资产的权利，通常用C表示； 看跌期权：又被称为卖权，指期权合约的买方在特定时间以协议价格卖入标的资产的权利，通常用P表示； 3、按照标的的资产划分 商品期权：商品期权的标的资产为商品； 金融期权：金融期权的标的资产为金融产品，又分为现货期权和期货期权。 4、按照期权买方的收益状况划分 实值期权：期权买方在考虑执行协议并立即做一笔反向交易时所获得收益为正。 平值期权：期权买方在考虑执行协议并立即做一笔反向交易时所获得收益为零。 虚值期权：期权买方在考虑执行协议并立即做一笔反向交易时所获得收益为负。 三、期权买方和卖方的收益和利润 1、收益与利润的概念 收益：不考虑期权费的净现金流 利润：考虑期权费的净现金流 2、看涨期权买方的收益与利润 看涨期权的价格，即期权费：C 标的资产在T时的市场价格：ST 执行价格：E ●当ST—E＞0时，买方愿意执行期权，获得收益：ST—E ●当ST—E＜0时，买方放弃执行期权，获得收益：0 ●当ST—E=0时，买方愿意或放弃执行期权均可，获得收益：0 看涨期权买方的收益：max[ST—E,0] 看涨期权买方的利润：max[ST—E,0] —C 3、看涨期权卖方的收益与利润 看涨期权买卖双方的收益和利润之和一定等于0，衍生金融工具典型的零和博弈特征。 ●当ST—E＞0时，买方愿意执行期权，卖方获得收益：E —ST ●当ST—E＜0时，买方放弃执行期权，卖方获得收益：0 ●当ST—E=0时，买方愿意或放弃执行期权均可，卖方获得收益：0 看涨期权卖方的收益：min[E —ST,0]= —max[ST—E,0] 看涨期权卖方的利润：—max[ST—E,0] +C 4、看跌期权卖方的收益与利润 看涨期权的价格，即期权费：P ●当E-ST＞0时，买方愿意执行期权，买方获得收益：E-ST 卖方获得的收益ST-E ●当E- ST＜0时，买方放弃执行期权，买卖双方获得收益：0 ●当E-ST=0时，买方愿意或放弃执行期权均可，买卖双方获得收益：0 看跌期权买方的收益：max[E- ST,0] 看跌期权卖方的利润：-max[E -ST,0] 看跌期权卖方的利润：max[E -ST,0] -P 看跌期权卖方的利润：-max[E -ST,0] +P 四、期权的价格和价值 1、期权的报价 2、期权的价值 到期日的价值：到期日只有内在价值，没有时间价值 到期之前的价值：立即执行—〉内在价值 继续等待—〉时间价值 期权的价值=内在价值+时间价值 3、期权价格的上限与下限 上限：标的资产当前的市场价格S0 下限：看涨期权的内在价值max[ST—E,0] 看涨期权的内在价值 max[S0—E,0]≤C≥S0 看涨期权的内在价值 max[E— S0,0]≤C≥E 4、影响期权价格的因素 （1）、看涨期权价格的影响因素： 影响因素 看涨期权 看跌期权 标的资产的价格 + - 执行价格 - + 到期期限 + + 波动率 + + 无风险利率 + - 红利 - + 5、类似期权的证券 认股权证、可转换债券、可赎回债券、抵押贷款 第二部分 远期和期货 一、远期 远期合约是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量的标的资产的安排。 几个要点： 第一、远期合约中的买方，又被称为多头，它是在未来特定日期，以特定价格购买标的的资产。远期合约中的卖方，又被称为