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专题研究 国际评级机构的调级行为研究 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 郭继丰 戴晓枫 周美玲等 摘要：境内信用评级机构的信用评级质量成为 2017 年以来投资者及社会各 方普遍关注的问题。就信用评级的质量而言，包括信用评级机构给予的信用等 级、信用评级等级的调整幅度、信用评级报告等诸多方面，其中信用评级机构 的信用等级调整行为是其中的主要方面。本文从影响企业信用等级的主权信用 等级、经济周期、行业周期、企业生命周期及典型信用等级调整路径，研究国 际评级机构对企业实体信用等级调整行为，以期为境内外投资者及社会各方提 供一个思考或比较的窗口，也希望能够为境内评级机构的信用等级调整提供参 考。 关键词：国际评级机构 级别调整 一、国际评级机构微观主体等级调整与主权信用变化的关系 2017 年，国际评级机构穆迪和标普先后对中国的主权信用等级进行向下调 整，随后对中国境内的金融机构和工商企业也进行了向下调整。2008 年，美国的 次贷危机引发的欧洲主权债务危机时，国际评级机构对欧洲主权国家的信用等级 也进行相应的向下调整。国际评级机构的这些调整行为的逻辑关系是什么？具有