快周转高端精品战略.PDF

2012 年 2 月 13 日 证券研究报告·公司研究·房地产行业 融创中国（01918.HK ）投资价值分析报告 买入 （首次） 快周转的高端精品战略 目前股价：2.51 港元 目标股价：3.57 港元 投资要点 中信证券国际研究部  快周转的高端精品战略，逆市快跑的销售表现：我们认为，公司将快周转 陈聪 和好产品紧密结合，形成了独特的盈利模式。2011 年，受益于其盈利模式， 电话：（8610 公司实现销售签约额 177 亿元，同比增长 150%。 邮件：chencong@  稳扎稳打和高度分散的区域布局是公司执行高端精品战略的前提。高端精 品，就是最符合城市高端客户独特需求的产品。公司在天津、重庆、北京和 股价走势图 苏南拥有超过 600 万平权益土地储备。公司采取先提高城市市场占有率，后 融创中国 恒生指数 扩张城市分布个数的道路，使得各地团队对本地差异化需求有深刻认识。但 20% 0% 公司也拥有高度分散的项目布局，避免区域市场波动风险。 -20%  稳定和富有经验的管理团队，重视品质的公司文化，使得高端精品战略顺 -40% -60% 利有效执行。公司团队长期稳定，年龄结构合理，强调产品品质，重视开发 -80% 流程管理。这保证了公司高端精品战略顺利执行，为公司带来 10%以上的 101007 110207 110607 111007 产品溢价。 资料来源：彭博，CSI  良好的区域战略，严格控制物业持有和适度标准化保证了公司的周转速度。 公司执行稳扎稳打，提高单体城市市场占有率的区域战略，十分熟悉四大区 最新重要数据 域开发环境，缩短了证照申请的流程；公司极少持有物业，确保资金利用效 摩指中国 60.83 率；不简单复制产品，但在一些开发环节适度标准化。这些都提高了公司周 流通股数（百万股） 1,445 转的速度，公司上市后大部分项目从拿地到销售平均不到一年。