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[table_report]
未来的油气输送管龙头：产品结构
68 升级助推公司高成长
方 正 证 券 研 究 所 公司深度调研报告
金洲管道(002443) 2011.03.09 买入
资深研究员：李俭俭
执业证书编号：[table_research]S1220208100112
金属制品Ⅱ行业
TEL：010
E-mail：lijianjian@
联系人：孙灿 [table_main] 方正公司研究类模板
投资要点：
TEL：010
Email：suncan@ ※公司产能快速扩张，预计2012 年总产能是09 年 1.38 倍
历史表现 公司装备、技术和品牌在国内都处于领先水平,截止2010年已形成镀
[table_stockTrend] 锌焊管、钢塑复合管、螺旋焊管共计62万吨生产能力。随着油气管募投项
52% 30
目、自有资金扩展项目逐步投产，未来三年产能快速扩张，我们预计2012
32% 20
年公司总产能可达77.2万吨，其中油气输送管道预计可达35.2万吨。
12% 10
※募投资金项目陆续投产促进产品结构升级，预计未来三年内，盈利能力
-8% 0 将稳步提升
7 8 9 0 1 2 1 2 3
0 0 0 1 1 1 0 0 0
- - - - - - - - -
0 0 0 0 0 0 1 1 1 公司募投项目包括12万吨预精焊螺旋焊管和8万吨直缝焊管，我们预
1 1 1 1 1 1 1 1 1
成交金额 金洲管道 沪深300 计2011年螺旋焊管均价为6000元/吨，直缝焊管价格均价为6500元/吨，毛
利率16%左右，显著高于镀锌钢管6%的水平。我们预计2010-2012年公司综
盈利预测
合毛利率为9.57%、10.32%及10.95%。
[table_predict]
单位:百万元 2009A 2010E 2011E 2012E
主营收入 2308.37 2555.40 3053.71 3658.54 ※油气输送管前景广阔，预计“十二五”期间需求快速增长
(+/-) -24.92% 10.70% 19.50% 19.81% “十二五”规划中，2015 年我国长距离油气输送管道总长度将达到
净利润 101.97 72.76 120.49 166.76 14万公里，是目前国内拥有
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