基于价格比率的企业价值评价原理.PPTVIP

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2018-02-15 发布于天津
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基于价格比率的企业价值评价原理

第六章基于价格比率的企业价值评估制作：张阳华基于价格比率的企业价值评估原理价格与收益比率模型价格与账面价值比率模型价格与营业收入比率模型学习要点 * * 第一节基于价格比率的企业价值评估原理基于价格比率的企业价值评估方法也称为市场法、相对市价法、乘数法、可比交易价值法等，是指通过在市场上发现一个或几个与被评估企业相似的可比企业，利用可比企业的价格比率（市场乘数），经过类比分析，再通过适当修正、调整可比公司的市场价值，最后确定被评估企业价值的方法。返回下一页 * * 一、基本思想市场法建立在“类比替代性假设”基础之上，即类似的资产应该有类似的交易价格。替代性假设并不需要把与目标企业完全相同的企业作为替代物，而是需要与目标企业具有相同的效应。返回上一页下一页 * * 二、基本模型企业价值=价格比率×价格比率基数返回上一页下一页 * * 三、价格比率的形式主要的价格比率有： 1、价格与收益比率（市盈率）价格与收益比率=每股市价/每股收益 2、价格与账面价值比率（市净率）价格与账面价值比率=每股市价/每股净资产 3、价格与营业收入比率价格与营业收入比率=每股市价/每股营业收入返回上一页下一页 * * 四、基于价格比率的价值评估步骤（一）选择价格比率模型（二）选择可比公司（三）估算目标企业的价格比率值（四）预测价格比率基数（五）计算评估企业价值返回上一页下一页 * * 五、基于价格比率的价值评估方法的前提条件有一个活跃的公开市场；在这个公开市场上要有可比的企业及其交易活动。返回上一页下一页 * * 六、基于价格比率的价值评估方法的优缺点（一）优点 1、计算简便、快捷 2、基于市场导向 3、对其他方法起补充作用（二）缺点 1、形式过于简单 2、容易产生误差返回上一页下一页 * * 第二节价格与收益比率模型价格与收益比率（也称为市盈率或P/E比率），是指普通股每股市价与每股收益之间的比率。返回上一页下一页 * * 一、市盈率的驱动因素（一）稳定增长企业的市盈率根据戈登公式可以推导出稳定增长企业的市盈率的理论计算公式为：可见：对于稳定增长的企业来说，其市盈率是股利支付率和增长率的增函数，是公司风险的减函数。返回上一页下一页 * * 一、市盈率的驱动因素（二）两阶段增长公司的市盈率返回上一页下一页 * * 二、市盈率模型的运用评估模型：返回上一页下一页 * * 第三节价格与账面价值比率模型价格与账面价值比率（也称为市净率或P/BV比率），是指普通股每股市价与每股账面价值的比率，也可以表述成股权的市场价值与账面价值的比率。返回上一页下一页 * * 一、市净率的驱动因素市净率是关于净资产收益率、股利支付率和增长率的递增函数，是关于公司风险的递减函数。（一）稳定增长企业的市净率返回上一页下一页 * * 一、市净率的驱动因素（二）两阶段增长公司的市净率返回上一页下一页 * * 二、市净率模型的应用评估模型：返回上一页下一页 * * 第四节价格与营业收入比率模型价格与营业收入比率（也称为市销率或收入乘数，P/S比率），是指普通股每股市价与每股营业收入之间的比率，也可以表述成股票的市场价值总额与营业收入总额的比值。返回上一页下一页 * * 一、价格与营业收入比率的驱动因素价格与营业收入比率是销售净利率、股利支付率以及增长率的增函数，是风险的减函数。（一）稳定增长企业的价格与营业收入比率返回上一页下一页 * * 一、价格与营业收入比率的驱动因素（二）两阶段增长公司的价格与营业收入比率返回上一页下一页 * * 二、价格与营业收入比率估价模型返回上一页下一页