我国加快推进资本项目可兑换可行性研究.doc

我国加快推进资本项目可兑换的可行性研究 自从1996年我国实现经常项目可兑换后，资本项目可兑换就一直在不断推进中。我国“十二五”规划纲要曾明确提出要“逐步实现人民币资本项目可兑换”，截止2015年，如果按国际货币基金组织2014年汇兑安排与汇兑限制年报的说法，人民币资本项目项下43个子项已有40个实现了可兑换，占总数的93.02%，基本实现了人民币资本项目可兑换。 一、引言 国际货币基金组织（IMF）网站在2015年8月14发布了对中国的第四条约磋商报告(Staff Report for the 2015 Article IV Consultation)。报告对中国近一年来的经济金融运行状况进行了全面评估，具体从宏观经济、金融体系两大方面作了阐述。在宏观经济方面，我国经济正在向一个增速放缓但更安全更可持续增长的新常态过渡。2014年我国经济增速降至7.4%，今年预计将进一步放缓至6.8%；由于实际汇率的提高和全球大宗商品价格的下降，我国通货膨胀率将保持在1.5%左右；信贷增长已明显放缓，由于严格监管影子银行,信贷开始越来越多地转向传统银行，社会广义融资总量增长率由2013年5月峰值的22%降到2015年5月的12.5%，房地产投资下滑,产业结构进一步调整，劳动力市场继续保持弹性，经济轴心开始向劳动密集型服务业转移，消费对GDP贡献率比2014年投资和劳动收入在GDP所占比例高0.1%，国内经济进一步平衡。财政政策比较宽松，截止2014年底，“增扩”债务（包括政府一般预算和预算外活动）占GDP的57%，报告建议我国明年逐步进行政府债务整合，到2020年把财政赤字降到GDP的8%，使我国公共财政走上可持续发展的道路。报告还高度赞赏了中国政府在过去的35年里采取的经济政策和经济体制改革以及取得的巨大成就并强调我国需要进一步结构性改革（国企改革、财税体制改革、社会保障制度、中央政府与地方政府关系）使我国经济更加开放和市场化。报告指出今年我国货币政策总体上保持稳健，降息与通货膨胀的下降保持一致。人民币汇率在有效期内大幅升值使人民币汇率达到一个不再被低估的水平，自去年以来人民币已经实际升值约10%，经常项目账户盈余增长率从2007年的峰值10%降到2014年的2.1%。报告建议我国货币政策应该采取观望、审慎的态度,防止重大宽松政策将加剧信贷和投资风险漏洞；汇率需要进一步调整、我国居民过度储蓄需要资本账户自由化改革等措施以实现对外收支平衡。 在金融体系方面，报告指出我国需要一个更加以市场为基础的金融体系和货币框架、针对我国近期股市的调整，强调当局应把这些干预措施及时转向符合市场化的金融体系，将重点放在维持具有系统重要性的机构和团体的流动性上，加强市场监管和危机管理。 人民币资本项目可兑换历程回顾 （一）萌芽阶段 我国人民币资本项目可兑换工作是在1993年十四届三中全会首次提出要“实现人民币可兑换”才开始的，1993年《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》其中第19项提出“逐步使人民币成为可兑换的货币”；36项提出“要发展开放型经济，使国内经济与国际经济实现互接互补”。在人民币资本项目可兑换问题提出的同时我国也进行了相关制度设计，同年国务院颁布的《关于进一步改革外汇管理体制的通知》明确提出要实施人民币汇率形成机制改革，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨，建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，取消外汇留成，实行结售汇制度，建立全国统一的外汇交易市场。 （二）曲折阶段 1996年我国完成汇率改革并修改完“三资企业”相关法规后，正式宣布经常项目可兑换，由此实现了成为IMF第八条款国这一目标。经常项目实现可兑换后，人民银行内部开始研究进一步实现资本项目可兑换，可是1997年7月泰国金融市场开始出现问题，泰铢贬值，后迅速扩散到整个东南亚，东南亚绝大多数国家和地区货币贬值，汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创，日本银行、证券公司破产，香港、韩国股市震荡剧烈，最终这场东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机,亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。在这场金融风暴中我国自身受到的冲击也比较严重，宏观经济身遇到了很大困难，国际收支平衡存在难度，国内还发生了公司银行破产倒闭等一系列事件，但当时我国为了支持亚州国家渡过难关还是宣布人民币不贬值，为此，我国资本项目可兑换进程就不得不暂停了，人民币资本项目可兑换进程由此被暂时搁置了。 （三）复兴阶段 2003年10月，党的十六届三中全会正式重新提出资本项目可兑换问题，《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决议》明确提出，“在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤地放宽对跨境资本交易活动的限制，逐步实现资本项目可兑换”。同年7月，我国境外合格机构投资