欧佩克达成减产协议影响几何.PDFVIP

第 150號 2016 年12月 5日 歐佩克達成減產協議影響幾何？ 2016 年11月 30日，飽受低油價衝擊的石油輸出國組織在維 也納舉行的部長級會議上達成減產協議，歐佩克成員國擬每日減 產約120萬桶，每日原油總產量減至 3250萬桶，協議自 2017 年1 柳洪 月 1日生效，有效期 6個月。非歐佩克成員國也承諾參與減產協 高級經濟研究員 議，擬日減產 60萬桶，俄羅斯承擔二分之一每日減產 30萬桶。 Tel hliu@ 會議決定組成監督委員會，在歐佩克秘書處的協助下監督減產協 議的實施。受減產協議提振，國際油價連續三交易日上漲，美國 WTI原油期貨價格（2017 年1月合約）和布倫特原油期貨價格 （2017 年2月合約）升幅累計 均超過10%，分別攀升至每桶51.68和 54.46 美元，連帶影響到國際商品市場、債市及匯市出現明顯波動。對 於歐佩克達成減產協議的影響，筆者有如下幾點看法： 一、油價中樞將上移惟幅度有限 自 1984 年以來，歐佩克曾 11 次採用減產保價策略，都或多 或少產生過短期影響。本次歐佩克 達成 8 年來的首次減產協議， 有恢復其傳統的石油定價者角色，結束低油價的強烈意願，會對 推升油價起一定作用。在目前國際資金充裕，可投資產不多的環 境下，石油的金融屬性因減產協議而得以張揚，成為國際遊資炒 作的重要標的 ，亦會推升油價。 預料 2017 年油價波動中樞將上移至每桶55 美元左右，油價 大幅上漲的機會不大。綜觀2014 年6月以來，國際油價步入低油 價時代，供過於求是主要原因，2014 年、2015 年全球原油每日供 大於求約 200萬桶。原油供需失衡的局面不會因歐佩克達成減產 聲明 ﹕ 協議而改觀。 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 反映所在機構意見，不構成任何投 從原油供給側分析，一是過去兩年原油供應明顯增加。 2014 資建議。 年 11月歐佩克原油日均產量為 3056萬桶，受沙特捍衛市場份額 及伊朗重返原油市場推動，2016 年 10月原油日均產量增至 3364 1 萬桶。據 IEA月報顯示，2016 年10月歐佩克日均原油產量創歷史 新高，達 3383萬桶。 兩年時間歐佩克日均產量增加了 319萬桶。 俄羅斯為了應對西方制裁，擴大原油生產， 2014 年原油日均產量 升至1058萬桶， 2016 年9月原油日均產量進一步增加至 1109萬 桶，兩年時間日均產量增加了 51萬桶。 二是歐佩克的減產協議能否有效落實難以樂觀。歐佩克成員 國 經濟結構單一，過度依賴能源行業，如果財政狀況沒有改善， 仍可能違背協議擴大原油生產。本次減產協議雖給予伊朗減產豁 免權，但伊朗重返市場亟待將石油日均產量恢復至 400萬桶。沙 特雖承諾每日減產48.6萬桶，對石油定價權的守護，勢必要維持 日均 產量10