中级财务管理精品教学：第五章 债券和股票估价-案例.pptVIP

第五章 债券和股票估价 　1.　资料：2007年7月1日发行的某债券，面值100元，期限3年，票面年利率8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 　　要求： 　　（1）假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2007年7月1日的现值。 　　（2）假设等风险证券的市场利率为10%，计算2007年7月1日该债券的价值。 　　（3）假设等风险证券的市场利率为12%，2008年7月1日该债券的市价是85元，试问该债券当时是否值得购买？ （4）某投资者2009年7月1日以97元购入，试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？ 2.　　某上市公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。　　 要求： （1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；　　 （2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）。 3.甲公司欲投资购买A、B、C三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8元/股、10元/股和12元/股，B系数分别为1.2、1.9 和2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为0.4元/股、0.6元/股和0.7元/股，A股票为固定股利股票，B股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C股票前2年的股利增长率为18%，2年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为16%，无风险收益率4%。要求： （1)计算投资A、B、C三只股票构成的投资组合的β系数和风险收益率。 （2)计算投资A、B、C三只股票构成投资舞合的必要收益率。 (3)分别计算A、B、C三只股票的必要收益率。 (4)分别计算A、B、C三只股票目前的市场价值。 (5)若按照目前市价投资于A股票，估计2年后其市价可以涨到10元/股，若持有2年后将其出售，计算A股票的持有期收益率。 (6)若按照目前市价投资于B股票，并长期持有，计算其预期收益率。 4.　　某公司2009年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10%的5年期债券。假设： 　　(1)2011年1月1H投资者准备购买，折现率为12% ，价格为1 180 元，一次还本付息，单利计息（复利，按年计息）； (2)其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息； (3)2012年1月1日以1010元价格购买，一次还本付息（复利，按年计息)。 (4)其他条件同(3)，分期付息，每年年末付一次利息。 要求： (1)针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如何计算2011年1月1日该债券的价值。 (2) 针对以上（3）、（4）两种付息方式，分别考虑如何计算其到期收益率。 答案 　　1.【答案】 　　（1）该债券的有效年利率： 　　　　 　　该债券全部利息的现值： 　　4×（P/A，4%，6）=4×5.2421=20.97（元） 　　（2）2007年7月1日该债券的价值： 　　4×（P/A，5%，6）+100×（P/F，5%，6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元） 　　（3）2008年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为： 　　4×（P/A，6%，4）+100×（P/F，6%，4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元） 　　该债券价值高于市价，故值得购买。 　　（4）该债券的到期收益率： 　　4×（P/A，I半，2）+100×（P/F， I半，2）=97 　　先用I半=5%试算： 　　4×（P/A，5%，2）+100×（P/F，5%，2）=4×1.8594+100×0.9070=98.14（元） 　　再用I半=6%试算： 　　4×（P/A，6%，2）+100×（P/F，6%，2）=4×1.8334+100×0.8900=96.33（元） 　　用插值法计算： 　　I半= 　　年到期收益率=5.63%×2=11.26% 　　即该债券的到期收益率为11.26%。 　　2.【答案】 　　（1）预计第1年的股利=2×（1+14%）=2.28（元）　　预计第2年的股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）　　 预计第3年及以后的股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）　　　　股票的价值=2.28×（P/F，10%，1）+2.60×（P/F，10%，2）+2.81/10%×（P/F，10%，2）=27.44（元）　 　　（2）