硅谷风险资本调查2012年第2季度SiliconValleyVentureSurvey.PDF

硅谷风险资本调查 2012 年第二季度 科百瑞（Barry Kramer） 迈克尔•帕特里克（Michael Patrick） FENWICK & WEST LLP Fenwick 背景 我们对 115 家总部设在硅谷的公司进行了风险融资方面的分析，这些公司在 2012 年第 2 季度均报告进 行过融资。 泛伟律师事务所结果概况 n 2012 年第 2 季度，溢价（Up Round）融资占 74%，折价（Down Round）融资占 11%，溢价超过折 价，15% 的融资持平。这好于 2012 年第 1 季度，当时溢价超过折价，分别占 65% 和 22%。本季 度也是 2007 年以来最好的一季。B 系列融资表现特别强劲，不过我们注意到，调查中 B 系列融资 所占百分比已经连续三个季度下滑，可能显示公司不容易获得 B 系列融资，但一旦得到融资，则增 值回报显著。这是连续第 12 个季度溢价融资超过折价融资。 n 泛伟律师事务所的 Venture Capital Barometer™ 显示，2012 年第 2 季度平均价格上涨 99%，高 于 2012 年第 1 季度的 52%。这是我们 2004 年开始计算 Barometer 数据以来最好的 Barometer 结果。但是我们注意到，有两宗融资交易（分别在互联网和软件行业）价格上涨超过 1000%（即超 过 10 倍），如果排除这两宗交易，Barometer 结果就会下调到 70%。2012 年第 2 季度中位价格 上涨为 30%。 n 按行业分类的结果载列如下。总体而言，互联网/数字媒体行业和软件行业的表现目前依然最为强 劲，Barometer 估值增长分别为 248% 和 123%（若排除前述两项增值 10 倍的交易则结果分别下调 为 176% 和 86%）。互联网/数字媒体和软件公司融资的中位价格上涨分别为 105% 和 56%。清洁技 术和生命科学行业明显落后。 其他行业数据概况 n 与 2012 年第 1 季度相比，2012 年第 2 季度软件和互联网/数字媒体行业风险投资有所增长，而 清洁技术和生命科学行业的风险投资有所下降。不过，2012 年总体风险融资水平比 2011 年同期略 低。 n 2012 年第 2 季度并购活动比 2012 年第 1 季度微升，而 2012 年金额总体与 2011 年相比大抵持 平。 n 与 2012 年第 1 季度相比，2012 年第 2 季度 IPO 数量下降，但融资金额上升，因本季脸书 1 （Facebook）上市占尽风头。2012 年较 2011 年同期领先。 n 风险融资金额上升，但 2012 年第 2 季度筹集到资金的基金数量较 2012 年第 1 季度有所下 降。2012 年的融资金额较 2011 年同期领先。 风险投资环境继续上演“双城记”，软件和互联网/数字媒体强劲，而生命科学和清洁技术疲软。此 外，我们注意到，风险投资、并购和 IPO 均已恢复到了2007年金融危机之前的水平，但风险资本家 的融资金额仍显著低于当时的水平。 风险资本更加集中于少数的基金，其后果有待观察。这种趋势有可以理解的原因（如资本转移到业 绩最佳的基金管理人；早期公司（Early Stage Companies）更早实现全球化，并得以从有着全球影 响力的风险资本家处获益），但资金的不断集中可能导致公司的选择减少。不过，下文将讨论的超 级天使（Super Angel）和微风投（Micro VC）正在兴起，一些大型基金也承诺继续进行小额投资， 这多少可以抵消这种趋势。 n 风险资本投资 《道琼斯风险资源》（Dow Jones VentureSource，简称“《风险资源》”）报告，位于美国的公司 在 2012 年第 2 季度获得 81 亿美元风险投资，涉及 863 宗交易，对比 2012 年第