资本协定三-HongKongMonetaryAuthority.PPT

1. 香港金融穩定風險評估 2. 香港人民幣離岸中心 3. 銀行業監管 4. 外匯基金2011年第3季投資收入 歐洲債務危機可能危及全球經濟前景 底線境況經濟增長預測持續下調 歐洲主權債務危機已擴散至核心經濟體 歐洲在10月26日推出的救助措施 歐洲領導人在10月26日的歐盟峰會宣布了三項救助方案 希臘主權債務重組 銀行資本重組 (iii) 歐洲金融穩定基金 (EFSF)槓桿化 歐洲救助方案: (1) 希臘主權債務重組 即使成功重組(削髮五成)，希臘仍然債台高築 歐洲救助方案: (2) 銀行資本重組 歐盟銀行業管理局(EBA)12月時預計歐洲銀行需要€1147億的資金以達到9%的一級核心資本充足比率 但銀行資本重組的來源仍然未肯定: 銀行可能會因市況不佳而不願意去市場籌集新資本，轉而通過收縮借貸來增加資本充足率，從而導致信貸緊縮 (credit crunch) 政府注資，則可能影響其信貸評級 EFSF 要成功槓桿化才可以有足夠財力 歐洲救助方案: (3) 歐洲金融穩定基金槓桿化 歐盟的經濟及金融理事會在11月29日通過就 EFSF槓桿化的兩個方案: EFSF會為歐元區國債提供頭20-30%的違約損失擔保 成立特殊機構(SPV)發債融資增大救市能力 因兩個方案公佈細節不足，所以市場的反應未見積極 EFSF在11月10日發行€30億債劵的認購反應一般，令人對其日後的融資能力產生懷疑 歐洲央行及其他主要央行推出的救助措施 歐洲央行近期推出的救助措施包括: 在11月3日公佈減息25個基點至1.25% 在12月8日再公佈減息25個基點至1% 於12月8日宣佈推出一系列額外的非常規措施 (包括為銀行提供無限量3年期流動資金) 美聯儲與五大央行在11月30日公佈聯手削減美元掉期利率半厘至隔夜指數掉期加50個基點 歐盟峰會在12月9日推出進一步救助方案 歐盟峰會在12月9日同意: 歐盟26國(英國除外)簽訂政府間的「公共財政聯盟」 (fiscal compact) 歐洲穩定機制(ESM)(最高貸款能力達€ 5000億)提早1年於2012年7月啟動 歐盟考慮向國基會提供最多2000億歐元貸款， 使國基會有足夠資源去支援危機國家 應用於希臘債務的「自願性」私營部門介入(haircut)不再推廣 歐洲主權債務危機及經濟評估: 總結 歐債危機擴散到歐元區核心國家的風險增加，評級機構對歐元區國家看法負面，金融市場信心脆弱 歐盟峰會在12月9日推出進一步方案，防止信心危機蔓延至核心國家及銀行，但市場仍密切關注: 危機國家能否全面落實嚴厲的緊縮財政措施及推行結構性改革 銀行的資本重組 落實籌措救市資金，確保在信貸緊縮惡化時，有能力穩定金融市場 即使歐債危機不再惡化，預期歐洲經濟增長仍將大幅放緩，甚至面臨衰退 美國經濟評估: 短期 首兩季經濟增長 0.4% 及 1.3% 後，第三季增長因消費增加而加快至 2.0% 失業率略有改善，從6月份的 9.2％回落至11月份的 8.6％ 聯儲局認為美國經濟下行風險上升 寬鬆貨幣政策將持續: 聯儲局維持極低利率至少至2013年年中，及在9月份推出“扭曲操作” 第三輪量化寬鬆政策推出的機會增加 美國: 第三季消費增長較快並非因收入增加 美國: 財政整固拖累經濟增長 美國: 聯邦政府債務將在未來十年繼續上升 美國經濟評估: 結構性問題 經濟仍面對多個隱憂未解決: 結構性問題 家庭減債尚未完成 但家庭儲蓄率卻掉頭回落至3.5% 失業率回落至8.6% 但失業總人數中， 有43%的人已經失業了6個月或更長的時間 房地產市場疲弱 負財富效應將拖慢增長 減少失業工人的地域流動性 房價下跌可能造成更多房屋被收回強制拍賣的惡性循環 民主及共和兩黨嚴重分歧，削弱了適時採取果斷措施的可能 日本經濟評估 日本經濟活動自地震後持續緩慢復蘇 工業生產及出口已恢復到地震前水平 本地生產總值在下跌2季後回升，第三季錄得1.4％按季增長 然而，通縮壓力仍然持續 貨幣政策: 日本央行維持零利率政策不變，並持續擴大資產購買計劃 公共財政: 雖然暫時未出現信心危機，但政府已債台高築 2011財政年度推出了三項補充預算，用19萬億日元(4% GDP)重建 政府總債務將超過 GDP的200% 展望: 在日元強勁，人口老化，以及歐美經濟前景黯淡的情況下，將會嚴重影響日本經濟地震後的復蘇勢頭 中國內地經濟評估 經濟增長動力將會隨外圍環境惡化而進一步減弱 通脹壓力有所緩解，但仍然處於高位 在通脹壓力顯著下降前，預計將保持穩健的貨幣政策 中國內地經濟問題處理 影響國內金融和經濟的幾個問題： 房地產市場：多輪的穩定樓市措施已令房地產市場降溫 通脹：最近顯著回落，顯示通脹可能已經見頂 地方政府融