第04章财务估价基础完整版.doc

第四章 财务估价基础 本章考情分析 本章属于非重点章。货币时间价值因素和风险因素是始终贯穿财务管理决策的两条红线，因此本章主要是为考虑货币时间价值和风险因素的有关决策提供一些决策的手段、方法和工具，属于教材内容中较为基础和定量化计算较多的一章。 本章的资本资产定价模型既可以计算股票的收益率，也可以用来计算第六章的权益资本成本，进而为计算加权平均资本成本奠定基础，而加权平均资本成本的计算为第八章的项目投资和第七章企业价值评估的现金流量折现法提供了折现工具；投资组合可以分散非系统性风险的思想也为第八章项目投资决策中只考虑项目的系统性风险的做法提供了理论依据。 学习本章的主要方法是理解和掌握有关概念、原理以及计算公式的应用，配合历年试题了解和掌握本章的考试思路。 近三年题型题量分析 本章考试的题型一般为客观题和计算分析题，近2年平均分值在2分左右。要求考生全面理解掌握。主要考点集中在资本资产定价模型的应用以及证券投资组合的风险和报酬的计量和计算方面。 本章考点精讲 【考点一】价值含义 财务估价是财务管理的核心问题。这里的“价值”是指资产的内在价值，即用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值，被称为经济价值或公平市场价值。它不同于与资产的账面价值、清算价值和市场价值。 【考点二】货币时间价值 1．货币时间价值量的规定性 从量的规定性来看，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 2．货币时间价值的计算公式 项目 公式 系数符号 系数名称 （1）复利终值 F=P(1+i)n (1+i)n=(F/P,i,n) 复利终值系数 （2）普通年金终值 P=F(1+i)-n （1+i）-n=(P/F,i,n) 普通年金终值系数 （3）普通年金终值 普通年金终值系数 （4）偿债基金 偿债基金系数 （5）普通年金现值 普通年金现值系数 （6）投资回收额 投资回收系数 预付年金与普通年金的联系 预付年金现值=（1+i）×普通年金的现值 预付年金终值=（1+i）×普通年金的终值 预付年金现值系数=（1+i）×普通年金的现值系数 即：普通年金现值系数表期数减1，系数加1 预付年金终值系数=（1+i）×普通年金终值系数 即：普通年金终值系数表期数加1，系数减1 递延年金的现值计算 递延年金现值 =A×（P/A，i，n-m）×（P/F，i，m） =A×[（P/A，i，n）-（P/A，i，m ）] m:递延期 n:总期数 互为倒数关系的三组系数 复利终值系数与复利现值系数； 偿债基金系数与年金终值系数； 投资回收系数与年金现值系数。 【考点二】货币时间价值 ☆ 经典例题 【例题1·单选题】下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。（2010年） A．报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率?? B．计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率 C．报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减 D．报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增 【答案】B 【解析】选项A是错误的：报价利率是包含通货膨胀的金融机构报价利率；选项B是正确的：当1年内复利次数多于1次时，实际得到的利息要比按报价利率计算的利息高，即计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率；选项C是错误的：教材中例题按照插补法计算有效年利率，是假设报价利率不变时，有效年利率与每年复利次数呈线性关系，而且是线性正相关关系。但是实际上，当报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈非线性递增；选项D是错误的：报价利率不变时，计息期利率的递减是由于每年复利次数的增加而引起的，而有效年利率随着每年复利次数的增加呈非线性递增。 【例题2·多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（ ）。（2009年新制度） A.普通年金现值系数×投资回收系数=1 B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1 C.普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数 D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数 【答案】ABCD 【解析】关于资金时间价值系数关系的表述中，选项A、B、C、D均正确。 【考点三】单项资产的风险和报酬 名称 含义 计算公式 适用范围 预期值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值，它反映随机变量取值的平均化。 （1）在未知各个变量值出现概率的情况下，预期值可以按下式计算： （2）在已知各个变量值出现概率的情况下，预期值可以按下式计算： 标准差 标准差是反映概率分布中各种可能结果对预期值的偏离程度的一个数值。 （1）在未知各个变量值出现的概率的情况下，标