第九章资本成本与资本结构财务管理西南财经大学.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * 第九章 资本成本与资本结构 学习目的与要求：资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，资本成本是理财的关键要素，在财务估价、投资决策、融资决策等各个方面都发挥着至关重要的作用。通过本章的学习，应当熟练掌握资本成本的计算方法，深入理解营业杠杆和财务杠杆的原理，灵活利用杠杆效应，优化公司的资本结构。 * 第九章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 一、概述 1、含义：为筹集和使用资金而付出的代价 2、资本成本率的一般公式 3、资本成本率的贴现法计算 * 第九章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 二、个别资本成本率 （一）借入资本 1．借款资本成本率 2．债券资本成本率 （二）权益资本 1．留存收益资本成本率 （1）股利增长模型法 （2）资本资产定价模型法 （3）风险溢价模型法 留存收益成本率=债务成本率+风险溢价附加率 2．普通股资本成本率：三种模式 * 第九章 资本成本与资本结构 第一节 资本成本 三、平均资本成本率 1．平均资本成本率=∑（各资本比重×各资本成本率） 2．权数的选取 （1）帐面价值权数 （2）市场价值权数 （3）目标价值权数 * 第九章 资本成本与资本结构 第二节 杠杆效应 产销量均为200台时，两公司的经营利润是相等的。在其它因素不变时，若两公司的销售数量同时增长10%，两公司利润会发生明显的变化。 项目 A公司 B公司 销售单价 2000元 2000元 单位变动经营成本 1100元 1500元 固定经营成本 100000元 20000元 项目 A公司 B公司 销售量 200台 220台 200台 220台 销售收入 400000 440000 400000 440000 减：变动经营成本 220000 242000 300000 330000 产品边际贡献 180000 198000 100000 110000 减：固定经营成本 100000 100000 20000 20000 经营利润（EBIT） 80000 98000 80000 90000 EBIT增长% － 22.5% － 12.5% 经营 杠杆 效应 * 第九章 资本成本与资本结构 第二节 杠杆效应 年份 销售量 单价 单位变动成本 固定成本 利润总额 ① 100件 10 6 200 200元 ② 120件 10 6 200 280元 利润＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本 利润＝销售量×（单价－单位成本） 年份 销售量 单价 单位成本 利润总额 ① 100件 10 8 200 ② 120件 10 8 240 * 第九章 资本成本与资本结构 第二节 杠杆效应 一、经营杠杆（DOL） 1．含义：由于固定性经营成本的存在，使企业EBIT变化幅度大于销售量变动幅度的现象。 边际贡献（产品利润） 固定成本 利润总额（股东利润） EBIT（企业利润） 收入－变动经营成本－固定经营成本－利息（固定资本成本）－所得税=净利润 * 第九章 资本成本与资本结构 第二节 杠杆效应 2．杠杆系数的计算 年份 销售量 单价 单位变动成本 固定成本 利润总额 ① 100件 10 6 200 200元 ② 120件 10 6 200 280元 * 第九章 资本成本与资本结构 第二节 杠杆效应 3．影响DOL的因素