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瑞信给予网易跑赢大盘评级 目标价61.5美元 TY7U 瑞士信贷今天发布研究报告，给予网易(Nasdaq:NTES) 跑赢大盘 (Outperform)的股票评级，目标价为61.5美元。 以下为报告概要： 由于收入增长和税率降低，网易2011财年第四财季业绩表现强劲，超出我们的预期。由于销售费用的大幅增长，以及为《星际争霸II》首笔代理费计入的5030万元人民币的减值准备，导致营业费用高于我们的预期。 财报要点： 非美国通用会计准则每股摊薄收益为1.2美元，环比增长7%，高于分析师0.90美元的平均预期，也较我们1.1美元的预期高出4%，原因是收入增加和税率降低。这一结果包括6500万元人民币的外汇损失，第三财季为3640万元人民币。 不计外汇收益的净利润为9.399亿元人民币，环比增长6%，较我们的预期高出4%。 网络游戏毛收入为18.33亿元人民币，环比增长4%，与我们的预期持平。 广告毛收入为2.795亿元人民币，同比增长20%，较我们的预期高出15%。 无线增值和其他收入为3720万元人民币，环比增长19%，但较我们的预期低了12%。 总毛收入为21.50亿元人民币，环比增长7%，较我们的预期高3%。 毛利润为14.53亿元人民币，环比增长9%，较我们的预期高出6%，原因是：1)广告收入高于预期；2)网络游戏收入增长。 毛利率为69.2%，高于我们67.4%的预期，原因是本土游戏的增长。 营业利润为9.241亿元人民币，环比增长1%，但由于管理费用和销售费用增长，较我们的预期低了6%。 营业费用为5.29亿元人民币，环比增长30%，较我们的预期高出35%。销售费用为2.807亿元人民币，环比增长25%，高于我们的预期。管理费用环比增长73%，研发费用环比增长17%。 净利润为8.986亿元人民币，环比增长9%，较我们的预期高出4%。 有效税率为12%，低于第三财季的15%和我们18%的预期。 净现金为132亿元人民币，环比增长9%，较我们的预期高出4%。 资本开支为1.714亿元人民币，高于第三财季的6140万元人民币。 递延收入为10.141亿元人民币，低于第三财季的10.179亿元人民币，与我们的预期持平。 我们当前给予网易 跑赢大盘 的股票评级，目标价为61.5美元。 瑞士信貸今天發佈研究報告，給予網易(Nasdaq:NTES) 跑贏大盤 (Outperform)的股票評級，目標價為61.5美元。 以下為報告概要： 由於收入增長和稅率降低，網易2011財年第四財季業績表現強勁，超出我們的預期。由於銷售費用的大幅增長，以及為《星際爭霸II》首筆代理費計入的5030萬元人民幣的減值準備，導致營業費用高於我們的預期。 財報要點： 非美國通用會計準則每股攤薄收益為1.2美元，環比增長7%，高於分析師0.90美元的平均預期，也較我們1.1美元的預期高出4%，原因是收入增加和稅率降低。這一結果包括6500萬元人民幣的外匯損失，第三財季為3640萬元人民幣。 不計外匯收益的凈利潤為9.399億元人民幣，環比增長6%，較我們的預期高出4%。 網絡遊戲毛收入為18.33億元人民幣，環比增長4%，與我們的預期持平。 廣告毛收入為2.795億元人民幣，同比增長20%，較我們的預期高出15%。 無線增值和其他收入為3720萬元人民幣，環比增長19%，但較我們的預期低瞭12%。 總毛收入為21.50億元人民幣，環比增長7%，較我們的預期高3%。 毛利潤為14.53億元人民幣，環比增長9%，較我們的預期高出6%，原因是：1)廣告收入高於預期；2)網絡遊戲收入增長。 毛利率為69.2%，高於我們67.4%的預期，原因是本土遊戲的增長。 營業利潤為9.241億元人民幣，環比增長1%，但由於管理費用和銷售費用增長，較我們的預期低瞭6%。 營業費用為5.29億元人民幣，環比增長30%，較我們的預期高出35%。銷售費用為2.807億元人民幣，環比增長25%，高於我們的預期。管理費用環比增長73%，研發費用環比增長17%。 凈利潤為8.986億元人民幣，環比增長9%，較我們的預期高出4%。 有效稅率為12%，低於第三財季的15%和我們18%的預期。 凈現金為132億元人民幣，環比增長9%，較我們的預期高出4%。 資本開支為1.714億元人民幣，高於第三財季的6140萬元人民幣。 遞延收入為10.141億元人民幣，低於第三財季的10.179億元人民幣，與我們的預期持平。 我們當前給予網易 跑贏大盤 的股票評級，目標價為61.5美元。 据网友说是10年来最 二 的一天，在这个 二 的时节，我们看到了盛大以私有化的方式正式退出美国纳斯达克市场，也看到了神州租车、唯品会、易传媒申