我视谋犹,伊于胡底？.doc

论文检测 qwe LQWU 我视谋犹，伊于胡底？ 乱翻《诗经》，翻到了《小雅》，有句话让人心有戚戚： 我视谋犹，伊于胡底? 这句话大体上的意思是，凡事都要有一个下限，或者说是底线，不能想当然。字面上的意思是， 我看不出你做这件事(你的这个主张)的下限在哪儿! 古人写诗，取向是特别光明、正大的。所谓 诗三百，一言以蔽之，曰 思无邪 。 但因为这句诗，反而让我想起了近期的市场化改革的诸多争议。 3月26日，财政部发出《关于加强和规范社会保障基金财政专户管理有关问题的通知》，规定地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。 这则通知，应当是针对近期的市场预期，特别是今年3月20日，全国社保基金理事会宣布的一个 试点方案 而特别下发的。该试点方案为：经国务院批准，社保基金受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。 社保基金能否进入股票市场的问题，由来已久。 我的看法有三。 首先，地方社保如果可以曲线入市，那么，办法本来多得是。然而，我们遍查此前以及近期的社保管理规定，完全没有其可以直接通过委托同类机构 代理 的条款。 其二，委托运营，是有成本的。1000亿元资金，不是小数，全国社保按什么比率收取管理费?如果不给，等于无偿占用了全国社保基金的资源、成本，有损于全国社保;如果给，那么给什么、给多少?广东省最终又得到了什么?这些恐怕都是问题。 其三，投资必然有亏有赚，亏赚都很正常。问题是，地方社保转道进入 投资运营 之后，损失如果超出预期，或者，收益超出预期的那些部分，准备如何结算?有没有一个可行的分配或风险互保的方案?这个地方，是否应当给全国保户(同时也给广东省的保户们)一个清楚、适时的交待呢? 问题不止于此，与商业保险不同，居民加入社保，是必须的，带有一定的法律强制;作为权利的对价，社保必须专款专用，且用途必须明确(专户专用，是必须的)。 有人认为，引入海外的 社会养老金投资计划 (如 401K 那样的设计)，或能为市场带来新的增量，同时，也为社保的保值增值，探求一条新路。这些说得都对。但一者我国不同于海外，特别是经济发达国家;二者进入股市，按理说，必须是在一个经济总体处于上升阶段的周期之内。否则，养老金投资计划，或社保资金入市计划(姑且认为其相当于中国 401K 计划)，恐怕很难保证投资人(或法人)的绝对正收益。 以MPF(香港特别行政区政府所设立的养老金)账户为例，一位朋友，他是从2005年开始，每月定存2000港元，转MPF账户。那么直到去年结算，78个月，本金总投入15.6万元，但账户权益总余额，是16万元，虽然小有 出头 ，实际增益累计，非常接近于 零增长 远不如将港元直接兑换人民币，以享受利率以及汇率总计6年多的升水，来得更为实惠。 但作为一个资深的投资者，他同时也是MPF制度的忠实拥护者。他感觉这样已经很好。因为这是全港市民的 养命钱 ，禁不起任何 闪失 ，不能冒任何风险。只有最严格的管理，他才能感觉放心。 回到股市，中国A股市场，近期存在诸多市场风险。虽然说，不久之前，以 1 17行情 为标志，最大涨升高度，达到16%。个股行情火爆，这是可喜之处，然而，我们也能十分清楚地感觉，同时也已经看到，市场向着多头方向反弹的每一步，都走得如此艰难。 反弹明显缺乏基本面的支持，也未能带来市场流动性方面的改善(2500点上方，明显遭遇获利盘和解套盘的双重打压)。 本周的市场震荡，相信大家也有一定的体会。以 3 28暴跌 为例，当天，市场收出长阴，一举破掉了60日均线，以及上证2300点 满仓操作 期指 的保证金账户，理论上的波动，已经超过15%。 而此前市场貌似筑底成功，多头的乐观情绪，一度膨胀得不知所云，但是本周再看，原来指数早已悄然转向。 股市有风险。以沪市为例，目前的总流通市值，约占沪市总市值的80%，但依然是 我视谋犹，伊于胡底 。 事实上，市场已经关注到近期有关方面不断推出各种资本市场的改革方案，其中，有些是具有重大意义的制度性建设。 比如，就 场外交易市场建设 、 新股发行制度 、 发展期货市场 、 推进资本市场对外开放 。然而，无论是有关方面还是从业者是不是设想过这样一种情景：在经济下降的初期，若想真正保护股市投资者，就不能总是提倡 发展 ，不能总是提倡 增量改革 ，而必须转向市场 发展战略的调整 ，转向 存量改革 。 亂翻《詩經》，翻到瞭《小雅》，有句話讓人心有戚戚： 我視謀猶，伊於胡底? 這句話大體上的意思是，凡事都要有一個下限，或者說是底線，不能想當然。字面上的意思是， 我看不出你做這件事(你的這個主張)的下限在哪兒! 古人寫詩，取向是特別光明、正大的。所謂 詩三百，一言以蔽之，曰 思無邪 。 但因為