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政策专题——货币政策 政策专题——货币政策胡捷 刘莉 许晶 沈海燕 货币政策的含义 狭义货币政策 指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称，包括信贷政策、利率政策和外汇政策。 广义货币政策 指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）  政策专题——货币政策 货币政策的含义 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。  政策专题——货币政策 货币政策的分类 政策专题——货币政策 货币政策的最终目标 政策专题——货币政策 中国特色的稳健的货币政策 具有中国特色的稳健的货币政策是1998年以后逐渐形成的。 所谓稳健的货币政策，其含义是指：以币值稳定为目标，正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系，在提高贷款质量的前提下，保持货币供应量适度增长，支持国民经济持续快速健康发展。 政策专题——货币政策 中央提出稳健货币政策的背景 政策专题——货币政策 中国稳健的货币政策的基本经验 以稳定币值为目标，正确处理防范金融风险与支持经济增长的关系。 1 从中国实际出发，确定货币政策中间目标和操作目标。 2 在发展货币市场的基础上，推进货币政策工具的改革。 3 搞好货币政策与财政政策、产业政策、收入政策的协调配合。 4 政策专题——货币政策 适应经济开放的需要，搞好内部与外部的平衡。 5 我国的货币政策工具 政策专题——货币政策 货币政策的过程 2007年—2008年 2003年—2007年 适度宽松的货币政策 从紧的货币政策 稳中从紧的货币政策 稳健的货币政策 1998年—2002年 2008年—现在 政策专题——货币政策 中国2007年首次提出从紧的货币政策 2007年１２月５日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施了十年之久的稳健的货币政策将“功成身退”，取而代之的是从紧的货币政策。 中央经济工作会议在部署明年经济工作时明确提出，2008年起要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。 政策专题——货币政策 为什么要实行从紧的货币政策 1 由于外贸顺差和储蓄的较快增长，导致外汇储备增长偏快，产生了流动性过剩的可能性。 3 由于货币形成有购买力的需求，就可能导致总需求膨胀，使价格上涨波及到其他领域。 2 由于储蓄率过高，导致投资高位运行，经济增长速度偏快。 政策专题——货币政策 从紧的货币政策的影响 政策专题——货币政策 2011年稳健的货币政策 2011年3月5日，在十一届全国人大四次会议上，国务院总理温家宝在今年的政府工作报告中称，2011年要实施稳健的货币政策，保持合理的社会融资规模，广义货币（M2）增长目标为16%。 政策专题——货币政策 货币政策从宽松转向稳健渐行渐近。 我国的存款准备金率 许多国家的中央银行对存款准备金不付利息，而我国是付息的，给银行带来的损失相对要小，加上我国银行体系中存在着事实上的“法定的”存贷款利差，因此，我国按损益平衡点计算的存款准备金率理论上说本身是会比其他国家高一些的，当然是不是要达到这一点要根据许多具体情况而定。 政策专题——货币政策 从理论上说是会比其他国家高一些 人民币升值“一步到位”不可能 首先，人民币汇率一次性升值到多少才算“一步到位”，换句话说，稳定的均衡汇率水平究竟是多少，这不是静态分析可以确定的。 其次，如果在不知道均衡汇率水平是多少的情况下让人民币大幅震荡，会诱发大规模的投机性资本流动，对经济也会产生较大的负面作用。 因此，还是应当让人民币汇率随着经济发展而渐进、可控地升值，通过一段时间来逐步达到相对均衡的水平，而不是用经济金融有可能丧失稳定的代价来换取不可能实现的所谓“一步到位”。 政策专题——货币政策 也不是一个有利于稳定发展的政策选择 央行今年首次加息剑指通胀负利率 中国人民银行2月8日宣布，自9日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。 这是央行今年首度加息，也是央行重启加息以来第三次出手。 政策专题——货币政策 加息特点 政策专题——货币政策 加息的影响 1 经济下滑风险较前期有所减弱，对当前通胀压力的担忧是央行选择此时加息的重要原因。 2 加息致房地产行业再度承压，房地产调控效果