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第八章 货币政策;欢迎大家; 目录; 第一节 货币政策及其目标;一、何谓货币政策;二、货币政策与金融政策;三、我国关于货币政策认识的演变;3. 1989年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，采用了强力的紧缩货币政策；1989年底和1990年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对货币政策典型的运用。 4. 随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观调控，几乎没有不提及货币政策的。 ;四、货币政策的目标：单目标与多目标;五、我国关于货币政策目标选择的观点;2. 不过，虽都强调稳定币值，但却实际有不同的方针：⑴力求保持币值的稳定；⑵维持低通货膨胀率；⑶对高通货膨胀率无可奈何之下把增长与就业摆在首位，等等。 3. 第三种情况，在当今世界并不罕见；虽然没有稳住货币，但通常都有反通货膨胀的纲领。前两种情况是否都可纳入把稳定币值作为首要目标的范围之内。 ;八、稳定国内物价与稳定汇率的关系;九、通货膨胀目标制;3. 通货膨胀目标制，增加了货币政策的透明度；通过向公众解释实现通货膨胀目标所需的代价和手段，则提高了货币政策的可信度。 4. 通货膨胀目标制是长期货币政策目标。正确预测通货膨胀率的难度较大，以通货膨胀为目标的国家并不排除在特殊情况下，环绕充分就业和经济增长等目标，允许短期内偏离长期通货膨胀目标。对此，中央银行必须做出解释。;十、货币政策与资本市场;4. 资本市场的态势，作用于货币政策所要调控的目标的过程，有这样的概括：;5. 从另一个角度来说，货币政策决策的依据和追求的目标必须是可以把握和度量的经济过程。如通货膨胀、就业、经济成长等变量：变动前景虽有不确定性，但波动范围大体可以预期。至于资本市场，波动、震荡，变化于朝夕之间。以之作为政策目标，缺乏可操作性。 6. 至于在非常情况之下，中央银行通常会毫不迟疑地采取紧急措施，提供充足的流动性，以保证资本市场不至陷入崩盘境地。;十一、相机抉择与规则;3. 尔后，是理性预期学派的批评。该派认为，公众依据预期，采取相应行动，会使政策不能实现预定的目标。这就是有名的政策无效命题。 4. 现在， “相机抉择”与“规则” 概念已经演进： 对“相机抉择”，现在肯定货币当局有必要针对不同的经济形势相机调节自己的政策措施，但要求这样的“相机抉择”应有“规则”； 今天讲“规则”也非单一的固定货币增长率规则，而是要求在方方面面的决策中均应遵循规则——包括“相机抉择”的“规则”。;5. 例如，通货膨胀目标制：它承认有一个由当前条件所决定的基本通货膨胀率，应按规则控制货币供给；同时承认有诸多外在的引发通货膨胀的因素，因而需要采取相机抉择的对策。 6. “泰勒规则” 可用来说明“规则”的含义。 ;第二节　 货币政策工具 传导机制和中介指标 ;一、货币政策工具;2. 存款准备制度，始于英国，以法律形式出现则始于1913年美国的联邦储备法。凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。 20世纪80年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势。准备金率普遍极低，有些国家则取消了法定准备金制度。 法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一。但也不尽然。;3. 再贴现工具，现在实际是泛指中央银行对商业银行等金融机构的再贴现和各种贷款利率的调整。各国的主导利率，不尽相同。 这一政策的作用，除影响商业银行的融资成本和超额准备率之外，更反映为告示效应。 4. 公开市场业务有明显的优越性。 然而，要使之有效地发挥其作用，必须具备全国性的金融市场；作为交易对象的债券等金融工具必须有足够的规模。;（二）选择性政策工具;（三）直接信用控制和间接信用控制;（四）我国货币政策工具的 使用和选择问题;3. 信用贷款，习惯一直叫做再贷款，实际是指中国人民银行对商业银行等金融机构发放的贷款。 再贷款在中国人民银行的资产中占有最大的比重，是我国基础货币吞吐的主要渠道和调节贷款流向的重要手段。1994年以来，伴随外汇占款在中央银行资产中的比重大幅上升，再贷款的比重开始下降。同时，伴随着深化改革，更多地发挥其他政策工具的作用成为既定方向。 4. 除上述工具外，中国人民银行还采取优惠利率政策、专项贷款、利息补贴和特种存款等工具。;二、货币政策的传导机制（一）早期凯恩斯主义的货币政策传导机制理论; 2. 凯恩斯学派的货币政策传导机制理论，其最初思路可以归结为： 在这个过程中，货币供应量的调整首先影响利率的升降，然后使