第四章投资管理方法与应用.pptVIP

例 有A、B两种设备，它们的生产能力、工作内容和产生的效率都完全相同，但所代表的技术水平不同。A设备是一种先进设备，售价40万元，使用年限为5年，每年所需的各项支出为61000元。B设备是一种“经济”类设备 ，售价为25万元，使用年限3年，每年所需的各项支出为86000元，若贴现率为8%，问应选择哪一设备？ A设备的成本现值=400000＋61000×3.993=643573元 平均成本现值=643573÷3.993=161175元 B设备的成本现值=250000＋86000×2.577＝471622元 平均成本现值=471622÷2.577=183012元 故应选择A设备。 例：某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500。该公司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算过程。 （P/A，12%，5）=3.6048 （P/A，12%，3）=2.4018 （P/S，12%，5）=0.5674 （P/A，12%，6）=4.1114 （P/S，12%，6）=0.5066 （1）继续使用旧设备的平均年成本 每年付现操作成本的现值 =2150×（1－30%）×3.6048=5425.22（元） 年折旧额=（14950－1495）÷6=2242.5 （元） 每年折旧抵税的现值 =2242.5×30%×2.4018=1615.81 （元） 残值收益的现值 =[1750－(1750－ 14950×10%)×30%]×0.5674 =949.54（元） 旧设备变现收益 =8500－[8500－(14950－2242.5×3)]×30% =8416.75 （元） 继续使用旧设备的现金流出总现值 =5425.22＋8416.75－1615.81－949.54 =11276.62 （元） 平均年成本=11276.62÷3.6048=3128.22（元） （2）更换新设备的平均年成本 购置成本=13750 （元） 每年付现操作成本现值 =850×(1－30%)×4.1114=2446.28（元） 年折旧额=(13750－1375)÷6=2062.5（元） 每年折旧抵税的现值=2062.5×30%×4.1114=2543.93（元） 残值收益的现值 =[2500－(2500－ 13750×10%)×30%]×0.5066 =1095.52 （元） 更换新设备的现金流出总现值 =13750＋2446.28－2543.93－1095.52 =12556.83 （元） 平均年成本=12556.83÷4.1114=3054.15 （元） 因3128.22＞3054.15，故应更换新设备 2、资本限量决策 决策方法：对所有可行方案，在资本限量内进行各种可能组合，选择净现值最大的投资组合方案。 例 某公司未来有6项投资项目可供选择，但可供投资的全部资金不得超过1000万元。这6项投资项目的相关资料如下表所示： 假如这6项投资项目是相互独立的，请你给出最佳的投资决策。 投资项目 投资额(万元) 净现值(万元) 现值指数 A 500 115 1.23 B 150 －7.5 0.95 C 350 73.5 1.21 D 450 81 1.18 E 200 42 1.21 F 400 20 1.05 在尽可能考虑选择现值指数较大项目原则下，经过反复多次调整，比较净现值总和大小，最后得出最佳的投资决策：选择项目C、E、D三项。这三项投资总额为1000万元，总现值为196.5万元。 3、风险投资决策 风险投资决策的评价方法主要有决策树法、风险调整贴现率法和肯定当量法等。 决策树法：是通过分析投资项目未来各年各种可能现金净流量及其发生概率，计算投资项目的期望净现值并进行评价的一种方法。 期望净现值指标评价的缺陷在于仅依靠不确定的期望净现值大小进行选择而忽视了风险程度大小。 例 某企业有一投资项目，预计各年现金流量及条件概率如下表所示： 现金流量分布表 单位：万元 假定资本成本为6%，问是否可以接受该项目？ K=3*3=9，通过计算9种可能实现的NPV以及相应的综合概率，得： ENPV=－5779.6