财政金融-全球私募基金的发展趋势及在中国的前景.pdf

[文章编号〕1009一9190(2007)10一0003一06 全球私募基金的发展趋势及在中国的前景 樊志刚 赵新杰 [摘 要〕私募基金发展已经对全球经济运行和金融市场发展产生了重要影响。本文通过对全球私募基 金发展历程、发展特点以及发展趋势的分析，以及对中国私募基金市场发展历史与现状的评价，提出以下观 点:在私募基金的演化与国际化扩张进程中，私幕基金经营范围的综合化趋势愈加明显;中国私募基金市场 仍是一个不对称的崎形市场，市场上尚缺乏真正意义的本土私募股权投资基金。本文同时得出以下结论:由 于社会信用环境、法律环境已经趋好，证券市场日趋理性规范发展，中国私募基金市场的“不对称”和 “不规 范”的色彩将逐步减轻;私幕股权投资基金将逐渐成为中国私募基金存在的重要方式。 〔关键词〕私募基金;风险投资;私募股权;商业银行 【中图分类号IF830.9 [文献标志码〕A 经过多年的快速成长，全球私募基金已经具备了相 表 ， 私寡基金与公募基金的比较 当规模。私募基金在全球及在我国境内的深人拓展对全 泳夔塞羹 球金融资源配置、金融安全、市场稳定和投资者收益都 瓣薰舞{咖 公开 公开粥售 形成了较大影响。分析全球私募基金的发展趋势、发展 社会公众投资者 特点及我国私募基金的发展前景对于完善我国资本市 巡黝秘 场和加强金融安全具有重要意义，同时也为我国商业银 行发展私募基金类业务提供背景参考。 笋求率塑今开雄露详细投 资组合以及基金重大变动 澎黔一)彰于 披露_ --一-- -一 一、私募基金的经营运作与主要特点 羹遴投资者可与基金瞥理火共 尽管全球私募基金的投资风格各异，但其共同的投 暴豁默馨氧簧纂攀澎蒸于 资目的是通过资产组合投资为其股东或委托人实现经 略等 二一井一 一 _ 度较舞一 _- 风险调整后的收益最大化。其投资方法主要有两类:一 监管辫为严格，对摹金的运 类是通过收购非上市公司般权方式进行股权投资，另一 作行为有柑对严格的限制 猎黯琴誉补赞有 类是通过证券市场各项工具的操作进行证券投资。 1.私募基金的概念辨析与投资范围。私募的概念与 金的投资重点是进行上市公司股票投资、衍生工具投资 公募相反，是指不通过公开招股，而是通过私下在特定 等资本运作，其更加重视价差交易等交易性机会，而不是 范围内向特定投资者募集来筹措资金的方式 (见表1)。 长期投资。简而言之，私募股权投资基金和私募证券投资 私募基金即指通过私募的形式设立，进行股权投资或证 基金的根本不同点为:前者帮助企业成长，通过资产增值 券投资的基金。 实现财富的创造;后者则实现的是财富的转移。 根据私募基金的投资方式，私募基金可分为私募股 就私募股权投资基金而言，其投资范围涵盖企业在 权投资基金(PrivateEquityFund，pEfund)和私募证券 首次公开发行(IPo)之前各个阶段(包括孵化期、初创期、 投资基金。这两种投资基金的共同点是均需要在特定阶 发展期、成熟期以及预IPO期等)的权益性投资，也包括 段持