人民币汇率对经济及股市的影响PPT.pptxVIP

人民币汇率变化对我国经济及股票市场的影响伊奇森14S110008一、人民币汇率变化对经济增长的影响1 人民币汇率现状2 影响理论作用机理Y=C+I+G+X-M三元悖论3 模型构建与数据选取3.1 模型构建选用VAR模型作为研究人民币汇率对经济影响的计量经济模型。并用VAR模型的脉冲响应函数和方差分解分别分析人民币汇率对经济增长的系统影响程度和结构影响程度。工作原理：每个内生变量当期值3 模型构建与数据选取3.2 数据选取将代表经济增长的国内生产总值(GDP)和人民币实际有效汇率(REER) 2个变量纳入研究范畴,尝试构建以下方程: 选择了 2005-2013年的季度数据进行计量分析,样本空间为36。 之所以选择这个样本区间出于两个个原因: 一是从时代背景看,我国从2005年才开始实行有管理的浮动汇率制度,这之后的汇率对经济增长的调节影响作用才得到一定发挥,更具有研究价值; 二是从数据的可获得性出发选择了这个区间。之所以选择季度数据是因为年度数据的样本空间过小、不利于实证研究,而月度数据又存在噪声较大、可获得性低的特点,综合考虑二者的利弊,本文选择了相对来说样本空间合适、数据可获得性较好的季度数据。4 实证分析4.1单位根与协整检验各变量的ADF单位根检验结果4 实证分析4.1单位根与协整检验利用Johansen法对方程进行协整检验,滞后期为1,检验结果显示:在5%的显著性水平下,迹检验和最大特征值检验都表明,存在协整关系。协整方程如下:结论 在长期内,人民币实际有效汇率与总产出存在稳定的正向均衡关系,即人民币实际有效汇率升值1%,可能会引起GDP提髙约1.554%。 在实际中,从2005至2013年,人民币实际有效汇率升值25.80%,我国GDP增长了 208%,说明随着人民币升值,GDP确实处于不断增长的趋势,实证结果能够部分地解释经济发展现状。4 实证分析4.2 VAR模型估计 上文VAR模型方程中含有2个变量,即n=2。为了选择合适的滞后期数，用施瓦茨和赤池信息准则选取最佳滞后期： 根据AIC和SC最小的原则,在滞后期数为1的时候,方程的各项指标相对来说达到最优。因此最佳滞后期数为1,即k=l。4 实证分析4.2 VAR模型估计当n=2,k=l, VAR模型的参数估计结果如下所示: 滞后一期的REER与GDP的当期值之间存在负向关系,即人民币实际有效汇率升值1%,在一个季度后可能会使GDP降低约0.227%。这说明人民币汇率对GDP的影响存在1个季度的滞后期,且影响的幅度比较小。 滞后一期的GDP与REER之间存在正向的关系,即GDP提升1%,在一个季度后可能会人民币实际有效汇率升值0.425%。这说明,人民币目前的升值趋势很有可能也受到了 GDP增长的影响,这种升值趋势某种程度上具有稳定性,是综合国力提升的自然反映。4 实证分析4.3 脉冲响应函数与方差分解脉冲响应函数——分析一个变量的变化将对其他变量产生怎样的影响。利用Cholesky分解的正交脉冲响应函数进行计量分析,结果如下示。4 实证分析4.3 脉冲响应函数与方差分解方差分解——分析每一个结构冲击对内生变量变化的贡献度中国经济增长VAR方程的方差分解结果5 结论第一，人民币实际有效汇率能够影响GDP增长,短期内二者负相关,长期内转为正相关。第二，人民币实际有效汇率对GDP增长的影响存在1个季度的时滞。第三，汇率的变动总体上是不利于GDP增长的,这种负面影响可能会持续一年左右。二、人民币汇率变化对股票市场的影响 影响理论作用机理 模型构建与数据选取 实证分析模型估计 从模型结构可以看出 短期内滞后1期和滞后4期的人民币名义汇率与上证综指是负相关关系,即直接标价法下,人民币升值与股票价格上涨并存,也就是我们平时所说的币值对股票价格有助长助跌的作用 实证分析 脉冲响应函数与方差分解上证综合指数脉冲应结果 在第1期,人民币汇率对上证综合指数一个标准差的冲击对其无影响,从其他变量对上证综合指数的脉冲响应表中也发现同样的结果,上证综合指数在第1期只受自身的影响。 从第2期开始汇率开始对上证综合指数产生影响,且为负的影响下降,但时间维持到第5期,影响就迅速转正,且有不断上升的趋势,到第10期时人民币汇率对上证综合指数的影响达到最大0.222。 实证分析 脉冲响应函数与方差分解差分解结果 从表可以看出,第1期的上证综合指数只受自身影响,其他变量的贡献度为0。从第2期幵始,人民币汇率对上证综合指数的贡献度基本上维持上升趋势; 结论结果显示短期内人民币汇率和股价之间呈现负相关关系, 但是长期内,人民币汇率对股价会产生长期的正向影响。同时Granger因果检验结果表明在我国仅存在人民币对美元汇率对股价的单向因果关系。谢谢大家