中国企业融资决策分析方法与操作实务.pptVIP

中国企业融资决策分析方法与操作实务 王铁锋 2003.8 2003年5月任上海国家会计学院金融研究中心主任、教授，吉林大学商学院数量经济研究中心博士后，荷兰MSM金融管理专业博士、访问教授 1998年底至2003年4月历任宝钢集团上市、金融领导成员、联合证券有限责任公司常务副总裁、融通基金管理公司董事、华宝信托投资公司副总裁；其间赴荷兰MSM获金融博士学位(2001-2002)。 1992年底至1998年12月 历任银华基金公司筹备负责人；海南省国际信托投资公司投资银行部总经理兼资产管理部总经理；海南民源股份公司董事长助理、投资总监；其间赴荷兰MSM获博士后选人(1996-1997)。 1984年7月至1992年底在中国科学院近代物理研究所、中国科技大学近代物理系从事核物理研究与学习。 学术专著：“A Modeling Study of the Chinese Investment Fund Pricing and Performance Assessment” (Publisher: Bell Howell, 2003，USA) “中国证券投资模型与组合管理”（出版社：财政经济出版社，2003，中国） 学术论文（2003） ：“中国债券市场投资研究”、“中国可转换公司债券投资价值研究”、“证券投资基金价值构成实证研究”、“时变情况下股票定价模型研究”、“构造上市公司投资价值评价指数”、“战略分析上市公司的财务报告”等发表于国家一级学术刊物“数量经济技术经济研究” “经济管理” “财贸经济”“资本市场” 目录 中国资本市场与企业融资理论 债券融资分析方法与操作实务 可转换债券融资分析方法与操作实务 股本融资分析方法与操作实务 中国资本市场与企业融资理论 第一章 中国资本市场环境及特点 4、 CPI 由负转正 居民消费价格指数在一年多的负增长后止跌回升，从今年1 月份开始，CPI已经连续实现正增长 5、下游产品涨价动力不足 当前价格形势的一个主要特点是初级产品与中间产品价格升势较为强劲，而最终产品价格仍然较为低迷。 6、央行担心金融过热 尽管央行不断通过公开市场操作回笼货币，但是投资的快速增长带动 银行信贷的扩张，从而使上半年货币供应量持续走高。截止今年5 月 M2 增长率超过20％，不仅大大高于央行年初确定的16％的目标，也高于央行最新调整后的18％增长目标 9、基本面因素有望逐渐占据主导地位 从长期的角度分析，基本面对股票市场的决定性作用几乎无人怀疑。这一点在许多境外市场上都有鲜明的案例。针对国内市场，在绝大部分的年份里，市场的涨跌与上市公司业绩呈现出同向变动的现象，两者间的相关系数接近0.6 随着产业发展的传导和全球经济的有效复苏，预计明年经济形式将不断向好。这对证券市场较为有利， 但是产业发展速度的差异将导致市场的结构性转换从上半年的政府导向来看，汽车、钢铁和房地产业将在未来一段时间内结束高速发展时期，竞争开始加剧，价格将会有一定的回落，该领域的投资机会将降低 由于资本从避险领域向成长领域的转移，将促使全球部分产业的复苏和发展，同时影响到国内市场的产业格局。 在国内产业交替过程中密切关注下游市场稳定而受原材料价格大幅上涨冲击很大的产业，其次国内特色型的局部产业复苏，最后是密切关注国际市场变动对国内产业的影响 国有股问题，这始终是影响国内证券市场未来趋向的最主要问题，它的长期搁置始终不利于市场的长期发展。从目前的市场承受能力来看，任何不利于市场投资者的国有股流通方案都将不能通过，最终的国有股流通方案将有利于证券市场发展。 QDII问题，该政策的出台只是时间问题，不过年内出台的可能性不大，最快有望于明年上半年推出 主要是QFII对证券市场的长远影响 首先是投资方法的变革，定量分析方法和定价理论将被引入； 其次是价值投资理念不断深化，价值发掘和价值引导将成为投资主流； 再次是与海外证券市场，尤其是与美国证券市场的互动影响逐步加强，最终进行证券投资将需具备全球视野和多市场敏感度； 最后是随着中国市场的开放，将和其他新兴市场一样，会有大量的外资收购本土公司，尤其是具有特定垄断概念的、收益稳定的公司，其中也包括上市公司。 A股市场的估值分布总体呈下降趋势 无风险收益低 组合收益差别大 第二章 资本市场与公司融资 资本市场实现企业价值最大化？ 战略价值要素分析 公司融资 价值创造的决定因素：公司战略 公司发展战略与组合战略 公司业务竞争战略 管理柔性与实物期权 价值创造的影响因素：融资战略 融资战略 风险 资本成本 财务战略：用于在最佳资本结构下的最佳融资途径与资金效率管理战略。即融资战略。 财务活动：与融资战略相关的财务活动。