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金工基金研究 证券研究报告 金工基金研究 基金研究 2013 年 8 月 28 日 他山之石 （2013 年 8 月） 相关研究 他山之石系列一 2012.08.15 他山之石系列二 2012.09.13 基金公司内部存在业绩竞争吗？ 他山之石系列三 2012.11. 05 他山之石系列四 2012.12.07 推荐理由：在对基金经理的研究中，我们发现其所处的竞争环境会对基金经 他山之石系列五 2013.01.21 理行为特征产生影响。基金公司内部对于基金经理的激励机制通常与业绩挂钩， 他山之石系列六 2013.02.26 他山之石系列七 2013.03.26 一个自然年为一个常见的考核期。这种业绩竞争机制会对基金经理的行为产生怎 他山之石系列八 2013.04.26 样的影响？在不同的基金公司之间差异如何？伍彦妮推荐的《Tournaments in 他山之石系列九 2013.05.23 Mutual Fund Families》对美国共同基金业绩作出了相关实证研究。 他山之石系列十 2013.07.02 他山之石系列十一 2013.07.26 尽职调查是对冲基金组合阿尔法收益的重要来源 推荐理由：尽职调查是国内私募基金评价或投资前的重要环节。但评价与投 总编：高道德 资机构在进行尽职调查时往往只重视投资层面的金融风险，而忽视对私募公司运 SAC 执业证书编号： 营层面的调查。同时，尽职调查的细致程度也远远不够，表现在为尽职调查所投 S0850511010035 入的资金与时间都较少，这可能与国内 TOT 规模普遍不大、无力承担高昂费用有 电 话：021 关。不过本文的研究结论则显示，尽职调查既要重视金融风险，也要重视运营风 Email: gaodd@ 险，而统计数据也表明，充分的尽职调查是基金组合阿尔法收益的重要来源，最 核心分析师 后，为了实现尽职调查的规模经济效应，FOHF 应尽可能做大规模。 单开佳 SAC执业证书编号： 基金投资者是否在追求“虚假回报”？ S0850511010029 电 话：021 推荐理由：目前很多研究关注基金业绩与基金规模变动的关系，在这些研究 Email：shankj@ 中使用的业绩数据包括绝对收益、相对收益、风险调整收益等等。但本文的入手 分析师 点更加细致，考察了基金业绩变化对基金规模的影响，并且细分出基金业绩变化 罗震 的原因是来自期间业绩的变化还是固定考察期（比如一年）中样本的变动，比如 SAC 执业证书编号： 某个月很差的业绩是否纳入考察期会对基金固定期限业绩造成很大的差异。本文 S0850511070001 电 话：021 的研究表明投资者没有充分识别出业绩变动现象的本质，因此会将资金不恰当地 Email：luozh@ 投资在具有正虚假回报的基金上。 陈瑶 双重身份基金经理：业绩及投资行为分析 SAC 执业证书编号： S08