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北京市燃气资产能源合一的可能性和必要性 能源合一简介 关于能源合一业务模式的讨论 高盛（亚洲）有限公司 二零零五年十月 摘 要 从全球能源业发展的过程可以看出，能源业价值链（及价值链之间）纵向或横向的整合存在着多方面的潜在协同效应，因而已成为大部分能源业者战略发展的趋势，其中不乏成功的典型范例，如E.ON、Centrica 等等。目前，能源合一战略在欧洲能源业已经非常普遍，而亚洲市场却至今尚无典型的实施者，这主要是由各国监管条件和基础设施等的限制造成的; 北京市燃气集团资产从规模、完整性来讲，属于中国城市燃气业中的佼佼者。我们认为北京市燃气集团划给北控集团为其长期战略发展提供了很大的可能和想象空间，如果能够借助北控集团的支持探索能源合一的战略，将开创中国乃至亚洲能源业的先例，必将引起能源业的关注和资本市场的期待，达到显著提高北京市燃气投资故事和资本市场潜在价值的作用; 什么是能源合一结构？ 天然气价值链的主要组成部分 主要的价值推动因素 天然气价值链的主要组成部分 运营和维修水资本结构 与监管机构 的关系 多公用事业战略 欧洲公用事业公司在天然气上游业务的战略 欧洲公用事业公司在天然气上游业务的战略 欧洲公用事业公司天然气管道建设战略 欧洲公用事业公司天然气下游业务战略 通过最大限度地使用固定资产（特别是将“谷期”的使用率提高）进而提高固定资产的使用效率，产生更高的资产回