国际融资预结算 第十二章.pptVIP

国际融资预结算 主编 郑建明 潘惠峰 副主编 郑莉莉 张军生 【本章学习目标】 票据发行便利及其产生的原因。 票据发行便利的种类。 票据发行便利市场的构成。 票据发行便利的程序。 票据发行便利市场经营中应注意的问题。 第12章 票据发行便利 12.1 票据发行便利及其产生的原因 12.2 票据发行便利的种类 12.3 票据发行便利市场的构成 12.4 票据发行便利的程序 12.5 票据发行便利市场经营中应注意的问题 12.1 票据发行便利及其产生的原因 一般认为，票据发行便利起源于辛迪加（syndicate）贷款，同时又是近年来国际金融市场上证券化浪潮的结果。 在辛迪加贷款中，银团的角色主要有三种：牵头行、代理行和参与银行。在辛迪加贷款中，各家银行作为一个集中的整体为客户服务，每一家银行既提供资金，又承担风险。更为普遍的是，主要的几家大银行往往集贷款安排、贷款管理、资金提供与风险承担于一身，即银行在参与辛迪加贷款后，在增加了盈利的同时，也增加了经营的风险。而商业银行所独有的贷款组织与安排上的优势，以及在信息方面的优势却没有得到充分的利用。 12.2 票据发行便利的种类 12.2.1 循环包销便利 循环包销的便利（revolving underwriting facility，简称RUF）是最早形式的票据发行便利。在这种形式下，包销的商业银行有责任承包摊销当期发行的短期票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包银行就有责任自行提供给借款人所需资金（其金额等于未如期售出部分的金额）。 12.2.2 可转让的循环包销便利 可转让的循环包销便利（transferable revolving underwriting facility）是指包销人在协议有效期内，随时可以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。这种转让，有的需要经借款人同意，有的则无需经借款人同意，完全是根据所签的协议而定。可转让的循环包销便利的出现增加了商业银行在经营上的灵活性和流动性，便于相机抉择，更加符合商业银行的经营原则。 12.2.3 多元票据发行便利 多元票据发行便利（multiple component facility）这种票据发行便利方式允许借款人以更多的更灵活的方式提取资金，它集中了短期预支条款、摆动信贷（swing line）、银行承兑票据等提款方式于一身，使借款人无论在选择提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面都获得了更大的灵活性。 12.2.4 无包销的票据发行便利 无包销的票据发行便利是于1984年下半年开始出现的一种NIFs形式。1985年由于一些监督宫员在测定银行资本适宜度时采取了把包销承诺也包括进去（即包销承诺也转为表内业务的一都分）的做法，有力地刺激了无包销的票据发行便利的发展，近年来所安排的票据发行便利中，更多的是部分或全部没有包销承诺的。顾名思义，无包销的票据发行便利就是没有“包销不能售出的票据”承诺的NIFS。无包销的NIFs一般采用总承诺的形式，通常安排银行为借款人出售票据。 12.3 票据发行便利市场的构成 12.3.1 借款人 12.3.2 发行银行 12.3.3 包销银行 12.3.4 授资者 12.3.1 借款人 票据发行便利业务的产生就是为了适应一些资信较高的借款人通过直接融资渠道筹资的需要。因此票据发行便利市场上的借款人一般都是资信度比较高的企业，它们都认为自身的高信誉在融资中是一种有利条件，应充分利用。因此它们大都开始从原来的间接融资转向直接融资方式。 从银行角度来讲，它把票据发行便利，特别是其中的承诺包销看作是一种表外业务。银行只希望在不占用自有资金的情况下取得承诺费收入，借款人的信誉越高，银行需要实际履行包销业务的可能性就越小，因此银行在选择票据发行便利业务的对象时，为了自己的利益，会认真把关，只让一些真正信誉好的借款人进入这一市场， 12.3.2 发行银行 发行银行先后经历了两种形式。最初，发行银行是由牵头行来承担，牵头行作为独家出售代理人发挥作用并负责出售所发行的任何票据。从1983年开始出现了由银行投标小组负责的票据发行便利，投标小组成员对所发行的任何一种票据，在预先确定的最大幅度内都可投标。 票据发行便利中的发行银行的票据发行功能类似干银团贷款中的贷款安排。这一技术允许借款人从市场条件的改善中获利，同时也让借款人知道按最高成本所能获得的资金。由干是以竞价投标所得出的票据发行方案，其价格等发行条件更合理一些，比以前的由牵头行独家垄断发行有了较大的进步，1984年以后投标小组方法通过连续投标小组制度得到了进一步推广。 12.3.3 包销银行 包销银行承担了相当于承担风险的票据包销职能。其最主要的职责就是按照协议约定，提供期限转变便利，以保证借款人在中期内不断获得