国际财务管理9-.pptVIP

* 第一节 资本结构的基本理论 第二节 国际企业的资本成本 第三节 杠杆利益与风险 第四节 国际企业的资本结构 第九章 国际企业筹资决策 第二节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 (一)概念 企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。 种类——个别资金成本率 ——加权平均资金成本率 ——边际资金成本率 （二）作用 1.在企业筹资中的作用 2.在投资决策中的作用 （一）个别资本成本测算原理 二、个别资金成本 （三）银行借款成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） （二）债券成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） （四）优先股成本 =每年股利/发行总额（1－筹资费率） （五）普通股成本 每年股利固定时 股利不固定时 （六）留存收益成本同普通股 （一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 ，也称综合资本成本。 （二）计算公式 三、加权平均资金成本 四、边际资金成本 ——资金每增加一个单位而增加的成本 计算步骤： 1、确定最优资金结构 ； 2、确定各种方式的资金成本 ； 3、计算筹资总额分界点=第I种筹资方式的成本分界点/目标资金结构中第I种筹资方式所占的比重； 4、计算资金的边际成本。 详见P240例 杠杆原理 经营杠杆 财务杠杆 复合杠杆 第二节 国际企业的财务风险 一、杠杆原理的基础 （一）成本习性及分类 （二）边际贡献 （三）息税前利润 （一）成本习性分类 固定成本 变动成本 混合成本 约束性成本 酌量性成本 半变动成本 半固定成本 固定成本图 成本 业务量 固定成本 成本线 业务量线 变动成本线 变动成本图 半变动成本线 成 本 业务量 半变动成本图 半固定成本 成 本 业务量 半固定成本图 总成本模型 Y=a+bx 其中：a—固定成本 b—单位变动成本 x—业务量 （二）边际贡献 M=px-bx =(p-b)x =mx 其中：p、x、b、m分别表示单位销售价格、业务量、单位变动成本、单位边际贡献 （三）息税前利润 EBIT=px-bx-a =(p-b)x-a =M-a 其中：p、x、b、m同上面的含义一样；a表示固定成本 二、经营杠杆 （一）经营杠杆 由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销量变动的杠杆效应，也称营业杠杆。 （二）经营杠杆利益分析 随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。 （三）经营风险分析 企业在经营中利用营业杠杆而导致的营业利润下降的风险。 产销量增加 单位固定成本减少 单位产品利润增加 息税前利润总额大幅度增加 (四)经营杠杆效应的衡量指标 经营杠杆系数= = M/（ M-F） (五)影响经营杠杆利益与风险的其他因素 1.产品供求变动； 2.产品售价变动； 3.单位产品变动成本的变动； 4.固定成本总额的变动。 三、财务杠杆利益与风险 （一）财务杠杆：由于利息与优先股股利的存在导致每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应，也称筹资杠杆。 （二）财务杠杆利益分析：企业利用债务筹资而给企业带来的额外收益。 （三）财务风险分析：企业利用债务筹资而给企业带来的收益下降甚至破产的可能性，称为财务风险或筹资风险。 财务杠杆效应的形成过程如图 一元盈余 一元盈余负担的利息和优先股股利 一元盈余提供的净盈余 (四)财务杠杆效应的衡量指标 财务杠杆系数= 如何衡量财务风险 DFL=EBIT/(EBIT-I) EPS=[(EBIT-I)(1-T)-d]/N *