中长期标的600750江中药业2014212.PDFVIP

中长期研究标的：600750 江中药业 2014.2.12 1.基本情况：国内OCT （非处方药）医药企业，主要产品有江中牌健胃消食片、初元肽系列产品、参灵草、朴卡酒等。 是否可以界定为OCT行业龙头之一？ 2.最近三年财务情况： 2013年前三季度实现营业收入18.79亿元,同比减少13.74%;实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元,同比减少6.81%，扣除 国盛证券股权转让等因素,江中药业前三季度确认了3634.82万元的收益,而公司扣除非经常性损益的净利润1.06亿元,同比减少了 29.63%。扣除非经常性损益后下滑29.63%也低于行业研究员的预期，业绩处于下滑周期。 流动比、速动比在增大，应收账款周转率、存货周转率在大幅度减少，说明公司存货周转变慢，产品销售流通速度下降，每股现 金流增长变为负的，说明公司现金汇款能力在变弱。 3.技术走势： 2014.2.12 日K线、周K线 技术形态上，600750在前期跌破18.40重要支撑位，近日最低价15.20教最高价42.83 已跌去64.51%，接近黄金分割点，第二张 图显示，受多重事件驱动，公司股价最近4个交易量放量上涨，突破下跌轨道上限，临近前期压力位18.40。第三张图显示，该股季 度刊线已到达上行轨道和下跌轨道交汇处，从技术走势上判断该股已基本接近底部，关注短期走势，17和18.40是两个比较关键的位 置，再度跌破17，则说明重回下跌轨道，可选择在低处吃筹码，如果站上18.40，则判断成功站上前期重要位置，走出下跌轨道，可 择机吃筹码。 4.事件驱动： （1）2014.2.12，证券时报记者报道：该公司子公司北京正旦国际科技有限责任公司所申报的专利《一种用于检测HPS的试剂盒》 已由国家知识产权局下发专利证书。该发明试剂盒可用于肝损伤相关疾病的检测，对肝癌、肝硬化等相关疾病的诊断也有一定的临床 意义。据悉，此专利在全球范围内尚属首创。 肝病体外诊断市场规模据东北证券市场预测约为30亿元。 （2）600750在2月10 日晚间披露回购进展情况： 截止2014年2月10 日，公司回购股份数量为3,150,560股，占公司总股本的 比例为1.01%，成交的最高价为16.72元/股，成交的最低价为15.94元/股，支付的总金额约为5129.38万元(不含印花税、佣金等交 易费用)。 （3）原材料成本价格大幅下降，根据光大证券13年10月研报《江中药业 盈利能力逐步恢复》 （/a10911345_0.shtml）表述，公司主要原材料太子参价格经历上涨周期，最高达到400元/ 斤，判断14年后步入下跌周期，价格将在30-50内，预计公司中成药毛利率将从2011年44%的低谷逐步恢复到70%以上。另外对公司 另一产品参灵草销售前景可期。 驱动事件分析：对于事件 （1），查阅公司，发现最近一次出现北京正旦国际科技有限责任公司为2007年12月15 日发布的《公司向北 京正旦国际科技有限责任公司增资扩股1700万的议案》，具体表述为：本公司将参与北京正旦国际科技有限责任公司增资扩股，增资 额为人民币1700万元，占北京正旦国际科技有限责任公司增资后总股本26.56％的股权比例。而查阅公司2012年年报中主要参股、 控股子公司中无北京正旦国际科技有限责任公司，则说明600750不是北京正旦的大股东，另外肝病体外诊断市场规模、北京正旦产品 今后市场占有率尚未可知，因此判断此消息为利好消息（不是重大利好）。事件（2）没什么可说的，大股东增持稳定股价。对于事件 （3），查阅2014月太子参价格数据 可判断太子参价格确实下降较多，但尚未稳定在30-50内，由2013年报中成本表数据分析产品毛利率应该提高较大。 另有与医药行业资深研究者沟通结果： 未知该医药研究所说的新药是江中药业要出新药还是北京正旦要出新药。 5.全年业绩分析： 对于600075 13年的业绩，根据其业绩预告： 3季度扣非利润为1.39亿，全年1.7亿左右，说明四季度实现3000万，根据招商证券研报：《江中药业:业绩快报低预期,为布局今年,13 年四季度新增广告费用拖累业绩》（/a014329.htm）四季度原材料成本下降但利润增加不明显得原 因可能为：推出新广告,Q4的销售费用压力较大(预计新增近1亿左右)；所以2014年很有可能为江中药业业绩拐点。 整体分析：600750 20142.12股价目前已跌去57.14%，大股东增持一定程度上表明控股股东对公司的信心，