吸收合并神斧民爆区域性企业变身全国性龙头.pdfVIP

[table_report] 吸收合并神斧民爆，区域性企业变 身全国性龙头 方正证券研究所证券研究报告 公司财报点评 南岭民爆(002096) 2012.08.28 增持 分析师：张正华 执业证书编号：S1220511020004 [table_main] 方正公司研究类模板 事件： 化学制品行业 TEL：010 E-mail：zhangzh@ 2012 年半年报显示，公司实现营业收入 2.70 亿元，同比下降12.29%；营 联系人：施名轩 业利润 4,103.25 万元，同比下降 35.35%；归属于上市公司股东的净利润 TEL：010 4,156.37 万元，同比下降 9.73%；基本每股收益 0.16 元，加权平均净资产 收益率 7.33%，每股经营活动产生的现金流量净额 0.14 元。预计2012 年 Email：shimingxuan@ 1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度-30%至0%。 历史表现 [table_stockTrend] 23% 20 15 点评： 3% 10 ※公司主营业务收入下降，毛利率有所回升 - 17% 5 报告期内，公司实现营业收入2.70亿元，同比下降12.29% 。其中，工业炸 -37% 0 药、工业导爆管、工业雷管三大业务分别实现营业收入同比变动-15.68%、 105.05%和3.95% 。尽管工业导爆管增长较多，但由于所占营业收入的比例 成交金额 南岭民爆 沪深300 较低，对公司业绩的影响有限。尽管如此，公司在上半年的销售毛利率仍 然达到了36.36%，较今年一季度回升8.87个百分点。 盈利预测 [table_predict] ※行业整合大幕已经拉开 单位:百万元 2011A 2012E 2013E 2014E 主营收入 652.90 972.24 1145.59 1352.02 今年5月份，公司以8,435.65万元收购湖南神斧民爆集团4.9% 的股权后，随 (+/-) 4.18% 48.91% 17.83% 18.02% 后又计划将原换股吸收合并方案调整为公司非公开发行股份购买资产方 净利润 99.38 174.97 186.01 206.21 案。目前，神斧民爆具有工业炸药6.8万吨，工业雷管25,000万发，工业索 (+/-) -19.89% 76.14% 6.46% 10.73% 类25,000万米的产能。此次吸收合并后，公司炸药产能将达到15.9万吨， EPS(元) 0.71 0.63 0.67 0.74 几乎垄断了整个湖南市场。同时，公司与神斧合并计算2011年产值超过14 P/E 16.54 18.65 17.51 15.82 亿，位居国内20强的第二位。公司已由区域性企业变为跨地区的全国性民 数据来源：港澳资讯，方正证券研究所 爆企业。 相关研究