对外经济贸易大学《公司理财》钟百根第三章 企业价值的确认.ppt

享受所有关注你的人： ….. 欣赏你的人可以使你充满自信 批评你的人可以使你愈挫愈勇 伤害你的人可以使你更加坚强 疼惜你的人可以使你知道感恩 依赖你的人可以使你拥有能力 你想依靠的人可以让你歇歇脚 第三章 企业价值的确认 第一节 货币的时间价值 第二节 有价证券的价值确认 本章学习目标： 1、能熟练计算复利终值和现值，年金的终值和现值； 2、能计算债券与股票的价值。 理解关键词： 单利法、复利法 名义利率、实际利率 普通年金、期初年金 终值、现值、年金终值、年金现值 债券价值、股票价值、预期收益率 现值和终值有何关系？ 普通年金与期初年金有何区别？ 市场利率如何影响债券的价值？ 股票的价值主要有哪些因素决定？ 第一节 货币的时间价值 一、复利终值和复利现值 二、名义利率和实际利率 三、年金终值和年金现值 一、复利终值和现值 1、复利法：将计息时期划分为若干期，每期末计算利息，并将这期末的本利和作为下一期的计息基数，以此继续，直到整个计息时期末。 利息是随时间的推移而产生的，因此利息也称为货币资金的时间价值； 复利法的实质是利息生利息，即利滚利； 复利法计息的基数逐期扩大，利息逐期增多； 在公司理财时，首先要考虑货币资金的时间价值，而且要用复利法。 2、复利终值：是指将计息时期初（现在）的资金（本金）按复利法计息，到整个计息时期末（未来）的本利和。 3、复利现值：是指将计息时期末(未来)的资金(称为到期值)按复利法折算到整个计息时期初(现在)的价值(相当于本金)。 二、名义利率和实际利率 1、名义利率：银行挂牌或票面给定的利率。 2、实际利率：实际发生的（年）利率。 实际利率 = 一年利息÷本金 单利计息或每年复利计息一次，实际利率等于名义利率； 每年计息多于一次，实际利率大于名义利率； 每年计息少于一次，实际利率小于名义利率。 三、年金终值和现值 （一）年金的基本概念及其分类 1、年金：是指在一定时期内每隔一定期间发生一次金额的财务问题。 2、年金额：是指每次发生的金额。 3、年金期间：相邻两次年金额间隔时间，算作一期。 4、年金时期：整个年金问题开始到结束的期间，计有若干期。 5、依起终日期划分： 确定年金：起始和结束日期都确定的年金； 不确定年金：起始或结束日期取决于某种意外事故的发生而发生的年金。 6、依每期年金额是否相等划分： 定额年金：每期年金额都相等的年金； 变额年金：每期年金额不全相等的年金。 7、依每期年金额发生的时刻划分： 普通年金：即期末年金，在年金时期内，每期年金额都在每期末发生的年金； 到期年金：即期初年金，在年金时期内，每期年金额都在每期初发生的年金。 8、依年金时期是否有限划分： 有限年金：年金时期有限的年金； 永久年金：年金时期无限长的年金。 9、依年金期间与计息期间的关系划分： 简单年金：年金发生期间与计息期间相同的年金； 一般年金：年金发生期间与计息期间不相同的年金。 设： i 为每期利率，n 为年金期数，A为年金额，则： 1、普通年金终值（FVA）和现值（PVA）公式为： 2、期初年金终值（FVdue）和 现值（PVdue）公式为： 3、延期年金终值（FVdef）和 现值（PVdef）公式为： 4、永久年金现值（PV ∞ ）公式为： 第二节 有价证券的价值确定 一、债券价值的确定 二、股票价值的确定 其中：P0 为内在价值，M 为面值，r 为票面期利率，n 为期数，kd 为每期要求收益率，Mr 为每期利息。 债券市场价格会随其内在价值上下波动； 投资者要想达到要求收益率，购买价格不能超过当时的内在价值P0 ! 如用市场价格 P 代替 P0，则对应的 kd 就是债券到期收益率YTM。可用以下近似计算公式求得： （2）常数增长模型股票价值： 二、判断题： 例3.15 随着投资者要求收益率的提高，某个证券对投资者更具吸引力。 （ ） 例3.16 证券价格越低，则该证券的预期收益率越高。 （ ） 例3.17 效率市场的股票价格基本上放映了股票的价值。 （ ） 例3.18 价值高的股票，其市场价格一定也高，因此预期收益率不一定高。 （ ） ?? 一、计算题： 例3.1 某人于1997年6月1日在银行存入1000元，复利计息，年利率6%，每年计息一次，到2007年6月1日取出全部存款。请求他取得的利息、本利和各是多少？ 典型例题 50-30 解 ? 已知：P=1000，i=6%，n=10； 要求： I，S。 由复利法计息公式得： 50-31