[经管营销]股权安排与企业价值评估.pptVIP

谢谢！ 武汉华工创业投资有限责任公司 T：0271/2 F：027E：info@ A: 武汉市东湖新技术开发区 华工科技园创新基地5号楼 * * * * (480+8135)-6000=2615 2615/6000=43.85% 2004 profit margin 11.2% Capital accumulation * 在项目出现风险，需要进行清偿时，投资人的股权先于控股股东或管理层股东得到清偿 目的：促使控股股东避免出现该类风险 优先清偿条款 规定投资后，投资人派出董事/监事/股东代表的权利 投资后的管理权利，如 重大事项的参与权、否决权 管理层股东的薪酬等 主营方向 对外投资和担保 重大资产购置 资本运作 投资后的管理权 激励机制 对管理层的股权、期权安排 对管理层的退股权安排 风险资本的分期注入 约束机制 管理层雇佣条款 表决权分配 控制追加投资及其他 治理结构方面的一些安排 投资后管理的理念 要 不 要 积极帮助公司发展 帮助公司建立治理结构和管理系统 帮助公司市场拓展、融资、寻找合作伙伴 给经营团队自由发挥的空间 定期召开董事会 不能投资后就坐等收获 不能仅仅依赖少数几个人 不能盲目帮助，帮助要有针对性 不能过渡限制经营者，使自己成为经营者 不能等问题发生了才想到要去解决 第二部分 创业投资的价值评估 无论是首次公开发行、售出还是投资入股，进入和退出的实质是创业企业在买者和卖者之间以双方合意的价格进行转让。买者和卖者都有要给创业企业估价，买方要估一个可接受的最高价，卖方要估一个可接受的最低价。在此基础上双方通过谈判确定最终价格。 价值评估的实质 估值跟投资价格相对应，估值决定投资价格 估值 “公司值多少钱” 投资价格 “每股花多少钱” 最终反应的就是投资金额和获得股权比例。 如果投资金额是确定的，估值不同，股权比例不同 如果投资的股权比例是确定的，估值不同，投资金额不同 企业估值和投资价格 经营计划书的可行性 经营团队的背景与能力 市场规模和潜力 产品与技术实力 财务计划与投资报酬 创业企业价值的定性评估 种子、开发阶段的创业企业 在评估阶段，较偏重创业家的经历、背景、人格、经营机构的专长和管理能力、技术能力与资源、市场潜力等方面的分析，对于经营计划书是否呈现出竞争优势也是评估的主要重点 不同发展阶段的价值评估考察因素 成长、扩张阶段的创业企业 风险投资公司对于这类创业企业的考虑，主要在于投资对象的企业性质以及未来继续成长获利的机会。因此评估的重点将放在创业企业过去和现在的财务状况、经营机构的经营理念和管理能力、市场目前的竞争态势、市场增长的潜力、以及在产品技术开发上的能力与具有的优势等方面 不同发展阶段的价值评估考察因素 成熟阶段的创业企业 成熟阶段的创业企业无论是在市场上还是在技术上的风险都比较低，经营管理能力也可以从过去的经营成就与财务资料中发掘，因此，风险投资公司评估重点主要是在财务状况、市场竞争优势，以及资金回收年限、方式和风险等方面，目的是为衡量股权上市的时机与市场价值 不同发展阶段的价值评估考察因素 相对估值法 PE，市盈率定价法 PB，净资产定价法 EV/EBITDA法 绝对估值法 DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） FCFE （ Free cash flow for the equiequity /股权自由现金流模型) FCFF模型（ Free cash flow for the firm /公司自由现金流模型） 创业企业价值的定量评估 PE，市盈率定价法 P＝E×PE，E是净利润，PE是市盈率倍数，PE决定价值 是目前常用的方法 PE法的适用 周期性较弱企业，如公共服务业，因其盈利相对稳定 公司/行业/股市之间比较相当有用 PE法的不适用 周期性较强企业，如一般制造业、服务业 每股收益为负的公司 房地产等项目性较强的公司 银行 难以找到可比性很强的公司 创业企业价值的定量评估-相对估值法 PB，净资产定价法 P＝BV×PB，BV是帐面净资产，PB是市净率倍数 估值时的一个参照指标，尤其是针对重资产型的公司 PB法的适用 周期性较强行业（拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定）； 银行、保险和其他流动资产比例高的公司； ST、PT绩差及重组型公司 PB法的不适用 账面价值的重置成本变动较快公司 固定资产较少的，商誉或智慧财产权较多的服务行业 创业企业价值的定量评估-相对估值法 EV/EBITDA法 EV（Enterprise val