成效量与未平仓量.PDF

高晟投资管理国际有限公司 第十二章 成效量与未平仓量 就成交量的理论来说，成效量愈大，代表走势愈强劲。只要成交量继续增加，当时的价格趋势将持续。如 果价涨量缩，代表涨势值得怀疑。成交量也可以用来确认头部与底部，当价格测试下文件的支撑而成交量 不大，代表多头的征兆，因为卖压有限；反之，当价格测试上文件压力而成交量减少，代表空头的征兆， 因为买盘力量不足。 在分析价格走势的强度时，成交量虽然是非常有用的辅助工具，但使用上还是有一些限制，尤其是在期货 市场。期货市场的成交量数据落后一天，运用上可能缺乏时效。另外，价差交易（spread trading ）可能扭 曲成效量，尤其是个别交割月份的成交量数据。除此之外，期货选择权的交易日益普遍，成效量也可能受 到选择权套利策略的影响。尽管如此，成交量分析依然有其功能。本章将介绍几种成交量与阴阳线相互配 合的分析方法。 成交量与阴阳线 图12.1 显示如何运用阴阳线与成交量判断双重顶与双重底的排列。在3 月22 日（①），价格上攻2 月底的 高价94 。当天的成交量是504，000 口合约（成交量是指所有交割月份的总成交量而言）。随后几天，价格 不断试图突破 94 的水平，但线形的实体都很小，显示多头缺乏信心。另外，这几天的成交量明显缩小， 更确认多头没有放手一搏的信念。经过一个星期的尝试以后，多头终于放弃守。在3 月底，价格在两天之 内重挫两大点。 图12.1 债券——1990 年6 月合约，日线图（成交量与阴阳线） 高晟投资管理国际有限公司 其次，让我们观察4 月4 日的情况（②）。这根长阳线是否代表多头重振旗鼓？恐怕没有这么乐观。因为 当天的成交量相对偏低（300，000 口合约），而先前两根长阴线（3 月29 日与30 日）的成交量远不止于 此。另外，长阳线的隔天出现一根实体很小的线形（③）。线形②与③构成母子排列，代表先前的涨势可 能结束。请留意，线形③本身便是吊人的变形（理想的吊人应该出现在上升趋势或交易区间的头部）。隔 天（④），价格最后一次上探 94，但形成黄包车夫的线形。另外，这次上攻压力线成交量明显不足，相对 于3 月22 日的504，000 口合约，这次的成交量只有379，000 口。以偏低的成交量测试先前的高点，提 高形成双重顶的可能性。双重顶的下文件目标价位至少是90 。 我们发现，以小量测试高价，可能代表头部，尤其是阴阳线也现出空头的线形。在这份图形中，成交量/ 阴阳线也可以提供底部的讯号。4 月27 日出现一根十字线。十字线出现在上升趋势中，重要性高于下降趋 势。如果有其它的确认讯号，十字线应被视为底部的反转讯号，目前的情况便是如此。相隔两个交易日， 又出现另一根十字线，两根十字线本身已经非常重要，但让我们分析其它的相关征兆。首先，两根十字线 构成镊底排列（换言之，最低价几乎相同）。另外，请观察这两天的成交量变化，在4 月27 日成交量是448 ， 000 口合约，5 月2 日的第二根十字线成交量几乎缩小一半，成234 ，000 口合约。小量测试支撑代表多头 的意义，我们可以由圆形中验证后续的发展。 能量潮 “能量潮”（on balance volume，简称OBV ）是一种累积的凈成交量。如果今天的收盘价高于昨天，今天 的成交量加到OBV ；如果今天的收盘价低于昨天，今天的成交量由OBV 中扣除。 OBV 有几种运用方法。一是用来确认趋势。OBV 应该与价格趋势呈现相同的方向，如果价格与OBV 同时 上升，成交量的扩张反映买盘力道增加，即使在高价区也是如此，代表多头的征兆；反之，如果价格与 OBV 同时下降，成交量扩增来自卖方，价格应该持续下跌。 横向趋势也可以运用OBV 。如果价格维持稳定而OBV 扩增（最好是在低价区），代表承接（accumulation ） 的盘势，显示价格将趋涨；如果价格横向发展而OBV 下降，代表出货的盘势，显示价格将趋跌，尤其是 发生在高价区。 OBV 与阴阳线 请参考图 12.2，在6 月 13 日出现一根长阴线，隔天是一根实体很小的阳线，两根线形构成的母子将跌势 转换为横向走势。在两周的盘整走势期间，OBV 扩增反映买盘正在吃货。6 月25 日创盘中的新低价位， 但空头未