财务工程二-高应大金融系.PDFVIP

財務工程 (二) 上課內容規劃 1. 波動度預測 (預計 5週 ) (1)資產定價 (例 : 選擇權、權證 ) (2)風險管理 (例：避險績效、風險值 ) (3) 波動度交易策略 (例 :跨式交易策略與勒式交易策略 ) 2. 信用風險模型 (預計 5週 ) 3. 數值方法 (預計 5週 ) (1) 二項樹、三項樹 (2) 蒙地卡羅模擬法歐式與美式選擇權( ) (3) 蒙地卡羅模擬法之應用可轉債與連動債券之案例: 期末報告 1. 每人選一課程內容所教的主題，進行實證分析並以 VBA或 Matlab 介面呈 現。書面報告格式需參照一般的正式文章。 2. 報告時間 : 6/19 (三) 、6/26(三) 。 3. 上台報告：每人約 10-15 分鐘。 4. 評分方式：報告內容、文章撰寫與介面、上台報告。 1    主題一：Volatility forecasting 一、 波動度預測之重要性與應用 (4)資產定價 (例 : 選擇權、權證 ) (5)風險管理 (例：避險績效、風險值 ) (6) 波動度交易策略 (例 :跨式交易策略與勒式交易策略 ) 二、 估計波動度之常見方法 (1) 真實波動率 (2)歷史波動法 :簡單加權數移動平均、指數加權數移動平均法 (3) GARCH 系列: GARCH(1,1) (4)隱含波動度 (5)隨機波動度 (6) 情緒指標 : VIX 、選擇權賣買權交易量比率 (Put-Call Trading Volume Ratios; PCV) 、 選擇權賣買權未平倉比率 (Put-Call Open Interest Ratios; PCO) (1) 真實波動率 (realized volatility ；RV) 日內高頻率資料之真實波動度 Andersen, Bollerslev and Diebold (2001)提出實現波動性模型，係基於對日內高頻資 料的研究。指出加總高頻率日內報酬的平方，便可做為每日變異數的代理變數。實現波 動性模型可表示如下。 Andersen, Bollerslev and Diebold (2001)指出在適當的頻率下，實現波動性為 真實波 動性之具有不偏性、一致性與有效性的 估計量，並具有緩長記憶的特性 。實現波動性模 型最佳頻率的設定在文獻中亦有眾多實證研究。對於股票報酬序列而言，由於每日的交 易時間較短，如果樣本間隔過大，則過低的頻率會導致樣本觀察值個數過少。 Andersen, Bollerslev and Diebold (2001)經實證提出每五分鐘的樣本頻率較為適當 。 2    (2) 歷史波動率 (historical volatility ；HV) 簡單加權數移動平均法 。 J.P.Morgon (1996)在 Credit Metrics中提出。 簡單加權數移動平均法的計算方法如同真實波動率，差異在於取樣期間的不 同。歷史波動率是取過去固定一段期間的指數股價報酬之標準差，再以時間平 方跟法予以年化(以一年252個交易日計 ) 。由於歷史波動的計算均給予觀察值 相同的權重 ，而距離目前較近的觀察值應對其波動的程度有較大的影響，故歷 史波動 不擅長描繪報酬的群聚特性。 Gwilym and Buckle(1999) 亦提出，對於較長期間的波動預測上，使用一年為樣 本的歷史波動有較佳的績效；對於 短期間而言，則以過去 20個交易日的歷史波 動較為準確。 年化的波動度公式 指數加權數移動平均法 (EWMA) 。