货币政策的目标.PPT

* 第三节 货币政策工具 经济变量传导的主线是：货币政策工具→货币政策操作目标→货币政策中介目标→最终目标； 机构传导的体状况是：中央银行→金融机构(金融市场) →投资者(消费者) →国民收入。 这两条链条必须结合起来，即中央银行通过各种货币政策工具，直接或间接调节各金融机构的超额储备和金融市场的融资条件(数量、利率、政策等)，进而控制全社会货币供应量，使企业和个人调整自己的经济行为，整个国民收入也随之变动。 三、魏克塞尔的货币政策传导机制理论（P239） 货币政策 → 商业银行准备金 → 货币利率（即金融市场利率）→ 货币利率与自然利率(即S＝I时的利率)的背离累积过程 → 一般物价水平和社会经济活动的变动 → 货币利率＝自然利率 * 四、凯恩斯的货币政策传导机制理论（P240－241） 凯恩斯认为货币政策传导主要通过两条途径：货币供 应量与利率、利率与投资（前提：低于充分就业） 货币供应量增加 货币与债券的替代效应 利率下降 → 投资 增加 乘数效应 总需求增加→总收入增加，即： Ms↑ → i↓ → I↑ → AD↑ → Y↑ 五、货币学派的货币政策传导机制理论(P234-235) 货币学派认为货币需求函数具有内在稳定性，强调货 币供给量在货币政策传导机制中的作用，利率则不起作用。 MS↑ → E↑ → I↑ → Y↑ MS表示货币供应量；E表示支出；I表示投资；Y表示 名义收入（由于货币需求函数的内在稳定性，M↑超过人 们愿意持有的货币量，从而必然增加支出） 第三节 货币政策工具 * 一、货币政策效应的影响因素 （一）货币政策的时滞的影响(LagsofMonetary Policy Effect, P243) 1.货币政策时滞的含义：是指中央银行从制 定货币政策到货币政策取得预期效果的时差。 2.内部时滞：指从经济形势发生变化，需要 采取政策加以矫正，直至货币当局采取该行动之 间的一段时间。 内部时滞＝认识时滞+决策时滞； 决定因素：预见能力+决策效率+行动决心 第四节 货币政策效应 第四节 货币政策效应 * 3.外部时滞：指从货币当局采取政策行动 到货币政策对经济发生影响的时滞分布。 决定因素：金融机构的反应和金融市场的 敏感度—客观经济、金融条件和微观经济主体 的行为。 4.影响：时滞长短—决定“疗效” 和 “疗程”,决定政策取向和力度调整的时机/效 果。 一般认为，内部时滞较短，外部时滞较长 （因为外部时滞影响因素多为客观因素） 估测：国民收入增长率变动趋势、企业投 资的变动、利率的动态等。 * 第四节 货币政策效应 经济形势变化 认识到采取政策行动的必要性 制 定 政 策 政 策 生 效 认识 时滞 决策时滞 生效时滞 内部时滞 外部时滞 * （二）货币流通速度对货币政策有效性的影响(P244) 影响：对V的估计或预测细小失误，将影响/ 逆转货币政策的效果 （三）合理预期对货币政策有效性的影响(P244) 影响：预期对宏观政策的抵消作用 举例： 扩张性货币政策→公众预期：总需求增加、物 价上升 →工会：提高工资 →企业：成本上升，不 扩展生产 → 价格上涨+产量不增→政策失效 第四节 货币政策效应 * （四）金融创新的影响（P244） 1.金融创新定义：是指金融机构和金融管理当局出于 对微观利益和宏观效益的考虑而对金融机构、金融业务、 金融工具、金融技术及金融市场等方面所进行的金融业创 造性变革和开发活动。 2.金融创新的影响 ⑴金融创新削弱了央行控制本国货币供给的能力 金融创新推动了金融业务综合化和金融机构的同质化 的趋势，模糊了商业银行与非银行金融机构的业务界线， 经营活期存款的金融机构越来越多。货币供给主体演变为： 中央银行——商业银行、非银行金融机构； 又因商业银行的地位下降，以控制商业银行货币乘数 为中心设计的传统货币政策难以奏效。 第四节 货币政策效应 * ⑵金融创新削弱了货币政策的效力 货币的定义和计量变得困难和复杂，使货币政 策工具部分失灵，如法定存款准备金（回购协议、 货币市场共同基金等无需缴纳存款准备金）、再贴 现（融资渠道多元化、融资方式更加灵活）、利率 限制、证券市场信用控制等作用也受到限制。 （五）其他经济政治因素的影响 货币政策的效果也