[院校资料]金融学专业公司理财3价值衡量.ppt

证券估价 ——股票估价 举例 一投资人持有A公司的股票，要求的投资收益率为15%，预计A公司未来3年的股利将高速增长，成长率为20%。在此后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利为2元 证券估价 ——股票估价 计算非正常增长期股利的现值 计算在第三年年底股票的价值 计算股票的价值 证券估价 ——股票估价 计算第3年年底股票价值的现值 证券估价 ——股票估价 短期持有，将来准备出售的股票的估价模型 优先股票的估价模型 优先股的特点 优先股的估价 * 风险收益率则取决于投资者的风险厌恶程度。风险厌恶程度大的投资者对同一风险要求的补偿要比风险厌恶程度小的投资者要大 风险收益率则取决于投资者的风险厌恶程度。风险厌恶程度大的投资者对同一风险要求的补偿要比风险厌恶程度小的投资者要大 无论是在理论上还是实践上，都很难告诉投资者应该为多少风险要求多少收益补偿，只有投资者自己才能决定用多少收益补偿一定量的风险是合适的。 本讲主要内容 资金的时间价值 风险与价值 利率 证券估价 三、利率（Interest Rates） 利率的构成 利率 ——基本概念 利率本质 利率的决定因素 利率 ——利率的构成 纯粹利率(pure rate of interest) 通货膨胀补偿(inflation premium) 风险补偿 违约风险补偿(default premium) 变现力风险补偿(liquidity premium) 期限风险补偿(maturity risk premium) 纯粹利率 通货膨胀附加利率 违约风险补偿 期限风险补偿 变现力风险补偿 利 息 率 本讲主要内容 资金的时间价值 风险与价值 利率 证券估价 四、证券估价（Securities valuation） 债券估价 股票估价 证券估价 ——基本概念 证券估价即确定证券目前的价值，是财务管理中的一个基本问题； 证券的价值取决于投资人预期从该证券获得的未来现金流量的现值，也是投资人购买证券愿意支付的最高价格；所以证券估价往往和证券的投资有关。 证券估价的贴现率一般为投资人要求的投资收益率（或可以用利率代替），投资人所要求的投资收益率往往考虑了资金时间价值和所承担的风险，因而也可以说是资金时间价值和风险价值的运用。 证券估价 ——通用公式 证券估价 ——债券估价 债券是债务人为筹集资本而发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。 债券的基本要素： 债券面值 债券票面利率 债券到期日 债券的价值：是投资债券给投资人带来的现金流量的现值，是债券的内在价值，也是投资人愿意支付的价格。 债券估价：考虑未来现金流量 证券估价 ——债券估价 基本公式（分期付息，到期还本） 证券估价 ——债券估价 举例 债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为20年，每年付息，到期还本，计算当投资者要求的收益率分别为10%、12%和8%时的债券价值。 证券估价 ——债券估价 当投资者要求的收益率等于10%，即票面利率时，债券面值为 当投资者要求的收益率为12%时，债券的价值为850，小于面值 当投资者要求的收益率为8%时，债券的价值为1196元，大于面值 证券估价 ——债券估价 证券估价 ——债券估价 其他公式 不持有至到期，中途出售 一次还本付息，不计复利债券的估价模型 贴现债券的估价模型 半年复利的债券价值 证券估价 ——债券估价 证券估价 ——债券估价 接上例，若每年付息两次，投资者收益率为12%，则债券价值为： 证券估价 ——股票估价 股票是股份公司发行给股东的凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 普通股票的估价 股票的价值是指股票未来现金流量的现值 股票估价与债券估价有极大的不同 证券估价 ——股票估价 分析股票的未来现金流量： 每期的股利 将来出售时的价格 持