加强中国的金融稳定; IMF blog, 2017 年12月6日.PDFVIP

      加强中国的金融稳定  作者：Ratna Sahay 和James P. Walsh 2017 年12 月6 日 一位男士路过北京的一家银行网点。中国领导人已将金融稳定作为其最重要的工作之一。（图片：Stephen Shaver/UPI/Newscom） 中国领导人已将金融稳定作为其最重要的工作之一。中国拥有世界最大的银行、第二大 的股票市场，鉴于中国市场的庞大规模和重要性，将金融稳定作为最重要的工作对于中 国和世界来说都是有利的消息。金融体系渗透到经济活动的几乎所有领域，在促进经济 快速增长和大幅降低贫困率方面发挥了关键作用。 中国正从世界工厂转向更为现代化、由消费者驱动的经济体。但在这一转型过程中，金 融部门出现了一些紧张态势。 基金组织博客主页：/ 2 三个问题 国际货币基金组织最近结束了对中国的金融部门评估规划（FSAP ）。这项评估确定了中 国金融体系存在的三个重要且相互关联的问题：  信贷扩张。 由于中国将重点放在维持增长和就业上，尽管经济增长在放缓，但信 贷仍持续迅速扩张。债务主要由企业（其中一些企业可能前景不佳）和地方政府 持有，但居民部门持有的债务比例在不断上升。信贷增长是未来金融压力的重要 指标，因为在发放更多贷款过程中，贷款标准往往下降。  复杂性。银行对传统部门（如建筑业和房地产）贷款方面的管理规定促使高风险 借款人从银行转向监管较松的金融产品。同时，银行在向寻求更高资产收益的储 户提供越来越复杂的理财产品。  担保。对于金融产品的损失，银行往往向投资者提供补偿，以维护其声誉；政府 屡次采取干预措施，以稳定金融市场；投资者相信，国有企业若陷入困境，会得 到救助。但是，对投资者和企业的保护促使他们低估风险，可能导致投资错误配 置到效益不佳的经济活动。 这些因素的共同作用形成了一个非常活跃、快速变化、极难监控的金融体系。取消隐性 担保，允许市场下跌、企业倒闭、投资者赔钱，这特别具有挑战性。加强社会安全网， 促进金融教育，改善破产程序，这些措施将发挥作用。但除非提高对失业和经济增长减 速的容忍程度，特别是在地方层面，并为地方政府找到新的收入来源，否则信贷增长将 不会持续放缓。 基金组织博客主页：/  3 重要目标 中国当局认识到这些风险，正努力采取措施控制风险。习主席今年 4 月表示，金融稳定 是中国的一项重要目标。自2011 年上次FSAP 以来，中国当局已不断改善对银行、保险 公司和证券公司的监管。 FSAP 针对进一步的监管改善工作提出的主要建议包括五个关键领域：系统性风险监控、 机构间协调、银行资本、流动性缓冲和危机管理。下面就更详细地看一看国际货币基金 组织在每个领域的建议：  中国当局应成立一个专门负责金融稳定的机构，以加强对系统性风险的监控。该 机构将定期跨机构讨论和评估有关问题，这有助于识别系统性风险，并向负责实 施的监管机构提出建议。在这方面，改善数据质量非常重要。  金融监管机构需要具有更大的独立性，以便有效履行其职能而不会担心被否决。 这些机构还需要更多的资源，以便对庞大而复杂的金融体系开展充分监管。最后， 改善协调（在所有层面，不仅是最高层面）对于识别和管理风险至关重要。  由于信贷大幅扩张，需要逐步增加银行资本，以应对突然的周期性经济下滑。金 融体系的日趋复杂和相互关联也要求几家大银行拥有更多缓冲，防止冲击蔓延到 金融体系的其他部分。最后，中国存在一些特有的风险，例如，取消普遍隐性担 保有内在危险，大量表外头寸传统上得到银行担保，这些都要求在转型期间金融 体系整体提高资本水平。  银行和其他金融机构越来越多地利用期限很短的借款为投资提供融资。为了在这 些资金流