[工程科技]第8章长期投资决策.ppt

第八章长期投资决策 为实现企业的价值最大化，必须处理好两方面的问题：现有资源的最优利用；新增资源的最优利用。本章的重点在于后者。 投资概念及决策过程 货币的时间价值 现金流量的估计 资金成本的估计 投资方案的评价方法 投资决策原理和方法的应用 有风险条件下的投资决策 案例： 小李的哥哥和嫂嫂商量是不是把厂里的活儿辞了，用存款买一部小轿车跑出租。下面是他们的一段简短的对话： 吴兄：“我说，我已经花了三千元把驾驶本拿下了。可是我们没车，有这个本子没用，不就抓瞎了吗？这三千元不就白花了吗？” 吴嫂：“那你说怎么办？买车？” 吴兄：“我是有这个看法。” 吴嫂：“你做梦。咱们哪来那么多钱？再说，你买车干吗？兜风吗？ 吴兄：“不是玩儿。买车跑出租，赚钱！” 吴嫂：“那你把厂里的活给辞了？” 吴兄：“不辞，你也没法自己干呀。再说，厂子也不景气，活儿不够干，钱也不多，有两年没发奖金了，咱爹的医疗费到现在还欠着呢。干也没什么劲。” 吴嫂：“甭管怎么着，厂子是国家的，国家总不能让那么多人闲着吧？总有办法。就说买车，钱呢？咱们存款哪够？” 吴兄：“先把存款取出来，不够再想法凑，借点儿；要不，对门大王也想发，可他没本子，也许我可找他商量，合伙，他帮着出一部分钱，我们买车，赚了钱，他也有一份。” 吴嫂：“想得美。借钱那么容易？你要以后还不起，怎么办？你让大王出钱，他干吗？你能保证赚钱？我们存在银行的存款的利息为12%的年利，这多保险。你一年能跑来12%吗？我看，还是在想一想。” 吴兄：“ ……” 表明： 有选择就有决定，有决定就意味着有取舍，有取舍就有机会成本； 人们的行为是出于为自己的经济利益； 如果其他条件相同，人们倾向于高收益低风险（喜好风险的例外）； 多样化有好处（一家两制）； 把存款取出买小轿车有一系列的因素要考虑：银行利率、预期的收益率、风险的度量； 决定买车要考虑资本来源：财务杠杆和财务结构问题及资本成本问题。 81投资概念及决策过程 投资方案的评价与选择的相关理论是可行性研究的理论基础。 投资的含义 投资的决策过程 811投资的含义 企业的投资：指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内（通常指一年以上）给投资者带来效益。包括固定资产的购置与设备的改造、有价证券及人力资本的支出行为。 投资与经营费用的区别（盈利的期限及效益的持续性） 投资决策的特点： 考虑货币的时间价值（便于比较） 考虑风险（估计未来收支） 综上，投资决策关系到企业的长期效益，关系到企业的发展方向和速度，因此，科学投资决策十分重要。 812 投资的决策过程 投资决策过程包括： 提出可供选择的投资方案 新建、改造、对外投资和兼并。 收集和估计有关的数据 两类数据：现金流、资金成本等。 评价及选择方案 评价指标及方法：净现值法、盈利指数法和内部报酬率法。 对方案实施情况的控制 具体包括：识别、探因与纠偏。 本章的重点在于二、三阶段 案例： 1624年，当时的北美印第安人以合24美元的价格出售了曼哈顿岛，现在看来简直是“岂有此理”的价钱。大家都知道纽约的曼哈顿岛是寸土寸金的地方，著名的华尔街就在其上。 可是，这24美元的价钱是太低了吗？让我们换个角度，如果当时的印第安人的酋长把这一笔“小钱”按6%的年利投资，利滚利，到现在为止，这笔钱值1000亿美元，可以将纽约市的大部分买下来。但是对于生活在1624年的印第安人的酋长，现在的这笔钱值1000亿美元对他有什么意义呢？ 1624年的 24美元与现在的1000亿美元又怎么比较呢？ 一般而言，假定人们的偏好是看中当前的消费，因此，除非他能在可预见的将来得到足够的补偿，他不会放弃当前的消费。所以，对于生活在1624年的印第安人的酋长而言，那24元可以带来的消费（“老白干”或“几斤酱肉之类）比任何其他的可预见的未来消费多实在。 结论：现在的一元比将来的一元钱，除非能在将来可以拿到比一元的还多，否则不会放弃今天的一元的消费。如何比较现在和将来的价值，即今天的一块钱在将来值多少，或将来的一块钱现在值多少，可以按利率作为基础计算。 82 货币的时间价值 由于投资决策所发生的货币收入和支出往往不是在同一时点上，为便于直接比较，须把不同时点上的收支值，折算为同一时点的值，包括折算为期初值（现值）和期末值（终值）。本节重点在于现值的计算。 一、单笔款项的现值 二、不均匀现金流系列的总现值 三、年金系列的总现值 821 单笔款项的现值 众所周知，曼哈顿的故事告诉一个