[基础科学]股东因素.docVIP

1、股东的投资机会。如果公司将留存盈余用于再投 资所得报酬率低于股东各人单独将股利收入投资于其他 风险相同的投资机会所得的报酬，则该公司就不应该多 留存盈余，而应多支付股利给股东。尽管难于对每位股东 的投资机会及其投资报酬加以评估，然而，公司至少应对 风险相同的公司外部投资机会可获得的投资报酬率加以 评估。如果评估显示，在公司外部的股东有更好的投资机 会，则公司应选择多支付股利，少留存盈余的股利政策。 相反，公司的投资机会可以获得比其外部投资机会更高 的投资报酬率，则公司应选择低股利支付率的股利政策。 由此可见，公司外部的、股东自行的投资机会报酬率的评 估也是正确制定股利政策时必须考虑的一个因素。 2、控制权的稀释。股份有限公司的股东以其所持有 的股份对公司承担责任。公司资金的增减变动会使股东 在股东会议上的表决权发生变化，而不同的资金来源则 影响到公司决策团体对公司的控制地位。发售新普通股 会削弱公司决策团体的控制权，故公司决策团体可能主 张依赖内部融资，以维持他们的控制权，并减少股利的 支付。因此，如果公司支付较高的股利，就会导致留存 盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而 发行新股必然稀释公司的控制权，这是公司原有的持有 控制权的股东们所不愿看到的局面。因此，若他们拿不 出更多的资金购买新股以满足公司的需要，宁肯不分配 股利而反对募集新股。 1、股权控制的要求。公司若采用高股利政策必然导致 留存收益减少，这就使发行新股融通资金的可能性加大，而 发行新股，现有股东的控制权会被稀释，因此这些公司股东 愿意较多地保留盈余，防止控制权旁落他人。 2、避税要求。由于股利收入的所得税高于交易的资本 利得税，一些股东出于避税的考虑，希望能够多保留盈余而 少发放股利。 3、获取稳定收入，逃避风险要求。在某些股东看来，通 过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险 的。也有一些股东为了获得稳定的收益维持Et常的生活，这 些股东都希望较多地支付股利。 (九)投资者结构或股东对股利分配的态度 公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完 全一致，有的是公司的永久性股东，关注公司长期稳定发展， 不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增 强公司长期发展能力；有的股东投资目的在于获取高额股利， 十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投 机，投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获 取价差。股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度， 以平衡公司和各类股东的关系。如偏重现期收益的股东比重 较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和管理当局的矛 盾。另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，公 司在确定自己的股利政策时，还应考虑股东的特点。 公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可 能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性 判断。 2．股东意愿因素的影响。股东意愿在我国股利分配政策 中一度起着重要影响作用。一般来说，影响股利政策的股东 因素主要有以下几方面： (1)追求稳定收入，规避风险。有的股东要求公司能够定 期地支付稳定的现金股利，反对公司留利过多；还有些股东 认为留用利润而可能使股票价格上升所带来的收益具有较 大的不确定性，还是取得现实的股利比较稳妥，可以规避风 险。因此，这些人也倾向于多分配股利。 (2)担心控制权的稀释。有的大股东持股比例较高，对公 司拥有一定的控制权，他们出于对公司控制权可能被稀释的 担心，往往倾向于公刮少分配现金股利，多留存利润。 (3)规避所得税。按税法规定，政府对企业征收企业所得 税之后，还要对股东分得的股息、红利征个人所得税。因此， 高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放过多的现金 股利，而低收入阶层的股东因个人税负较轻，可能会欢迎公 司多分红利。 (三)股东因素 1，稳定的收入和避税。一些依靠股 利维持生活的股东， 往往要求公司支付稳 定的股利， 若公司留存较多的利润， 将受 到这部分股东的反对。另外， 一些高股利 收入的股东又出于避税的考虑(股利收入 的所得税高于股票交易的资本利得税) 往 往反对公司发放较多的股利。 2．控制权的稀释。公司支付较高的 股利， 就会导致留存盈余减少， 这又意味 着将来发行新股的可能性加大， 而发行新 股必然稀释公司的控制权。这是公司原有 的持有控制权的股东们所不愿看到的局 面， 因此， 若他们拿不出更多的资金购买 新股以满足公司的需要， 宁肯不分配股利 反对募集新股。 (三)股东因素 股利政策最终要由董事会决定井经股东大会审 议通过．所以股东的投资目的．足以影响股利政策的 最终制定，具体表现为： 1、股东投资目的 如果股东的投资目的是为了股权的控制要求， 一旦公司大量支付现金股利，再发行新的普通股以