基于生存分析的我国上公司财务预警研究.PDF

内部控制与风险管理 Modern Accounting 基于生存分析的我国上市公司 财务预警研究＊ 李军训  左俊红 （西安工程大学管理学院 710048） 【摘要】本文运用生存分析模型和上市公司的年报数据建立财务预警模型，并分别从样本内和样本外验证 了财务预警模型的预测效果，以期该模型能为企业管理层提供更有效的决策参考依据和财务数据支持，帮助企 业及时调整经营战略和化解财务风险。 【关键词】生存分析  上市公司  财务风险  预警 企业陷入财务危机是一个渐进的过程，具有先兆而 制造业上市公司财务风险进行研究。 且是可以预测的（周剑涛、庞文风，2009）。企业财务 Cox Regression 是一种半参数模型，可以分析影响研 状况的变化，同其经营时间的长短具有一定的关系，并 究事件发生的因素有哪些，以及它们的影响机制。Cox 回 且保持某种财务状况的时间同企业自身的很多因素有 归模型的基本表达式为： 关。财务预警作为企业预警体系的一个重要组成部分， H(t,X)=exp(α+βX) （1） 对预防企业财务风险乃至企业经营失败具有重要作用 令 h0(t)= exp(α) （2） （陶艳珍、王址道，2008）。利用生存分析模型研究企业 将（2）式代入（1）式，则（1）式化为 h(t,X)=h0(t) 的财务风险在国际学术界兴起不久，生存分析具有许多 exp(β X +β X +……+β X ) （3） 1 1 2 2 i i 优点，例如它对生存数据的分布没有限制；可以动态预 （3）式中 X 、X 、 …、X 为协变量或影响因素， 1 2 i 测公司的生存概率和发生财务危机的风险程度；Cox 回 β 、β 、……、β 为各协变量所对应的回归系数，可 1 2 i 归模型中的基准风险函数是根据个体的生存时间估计得 以根据样本资料估计得到，h(t,X) 表示具有协变量 X 的 到的，考虑了生存时间不同的个体差异；Cox 回归可以 某个个体在 t 时刻的风险率函数，又称瞬时死亡率；h0(t) 分析单个指标的变动对公司财务风险的影响等。因此， 为 t 时刻各协变量为零时或在标准状态下的个体死亡风险 本文选择生存分析模型对制造业上市公司进行财务风险 率，称为基准风险函数，它的值的大小取决于个体的生 预警研究。 存时间，令： 一、理论综述 RH (t) = h (t,X)÷h0 (t) 生存分析是事件分析方法中的一种，它主要用来研 则 RH(t) 表 示 在 时 间 t、 协 变 量 为 X 时 个 究生存时间的分布规律以及生存时间和相