[理财]应对量化宽松政策最佳选择.docVIP

为什么强调“扩内需、调结构、减顺差、促平衡” “十二五”规划的科学发展、转变经济发展方式的主题和主线，与G20共同提倡的“强劲、可持续和平衡增长”框架之间，有一个巨大的交集 应对发达国家量化宽松货币政策的最佳选择是扩内需、调结构、减顺差、促平衡。这个政策组合实际上是我国一直以来都坚持的一个方针。 2006年，胡锦涛主席在中央经济工作会议上提出“调结构、减顺差、促平衡”。2009年，温家宝总理提出“我们不追求过大的贸易顺差”。刚刚通过的“十二五”规划建议提出：“十二五”期间我国经济社会发展的主要目标之一是国际收支趋向基本平衡。同时还提到的很重要一点是，发挥进口对宏观经济平衡和结构调整的重要作用，促进贸易收支基本平衡。 为什么要强调扩内需、调结构、减顺差、促平衡？ 宏观经济政策有四大目标，分别是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡。前三个目标中国政策执行的效果都非常好。 经济增长方面，2001年到2010年的十年间，我国GDP年均增长10.5%，这是全世界绝无仅有的快速增长，而且基数也越来越大，令全世界赞叹不已。 就业方面，过去十年城镇新增就业平均每年达到1021万。近年来，国家对城镇新增就业的计划目标在多数年份为900万，2008年为1000万，实际每年都超额完成任务。最近各种媒体上有关长三角、珠三角民工荒的报道从另外一个侧面说明中国就业在过去这些年增长非常快。 物价方面，虽然现在有一定通胀压力，但过去十年我国CPI平均增速2.2%。这是一个非常令人羡慕的数字，实际上欧洲央行通胀的理想目标也就是2%。如果说通胀比2%还要低，那离通货紧缩也就不远了。如通货膨胀一样，通货紧缩也是非常可怕的事情。某种意义上讲，对付通货紧缩是更难的，最典型的例子是日本，持续多年都在对付通货紧缩。针对中国这样的发展中国家，通货膨胀理想目标有可能比2要再稍微宽松一点，甚至有人说可以到4，而我们取得了2.2的骄人成绩。 第四个目标，即国际收支方面，我国的国际收支不平衡问题较为突出。顺差还比较大，外汇储备规模增长较快。图一报告了2001年到2010年我国国际收支平衡状况（其中，粗线代表经常项顺差占GDP百分比，细线代表资本和金融项目顺差占GDP百分比）。图形显示，经常项顺差在2007年占到GDP的10.6%，2007年后的三年在逐步下降，2010年降到GDP的5.2%。资本和金融项目差额比经常项差额要小得多，但也是顺差。所以在过去这么多年中国一直维持了双顺差的局面。双顺差意味着什么？意味着外汇储备要不断地增长。 回顾宏观经济政策四大目标，我们在三个指标上执行得非常好，国际收支平衡则还有待进一步改善，这就是为什么“十二五”规划提出国际收支趋向基本平衡的要求。 趋向基本平衡并不意味着压出口，我们要更加重视进口在宏观调控和结构调整中的重要作用。这一思路实际上是符合科学发展观的。“十二五”规划的主题就是科学发展，主线就是加快转变经济发展方式。 另外，从2009年G20匹兹堡峰会开始，包括中国在内的20国领导人都共同支持了一个增长框架，这个框架叫做“强劲、可持续和平衡增长”框架。面对当时由于金融危机造成的衰退和增长乏力，各国领导人要求通过各项政策实现经济强劲增长，同时也要求增长模式是可持续的。可持续的含义就包括了发达国家和发展中国家在资源、环境、碳排放等领域的可持续。同时各国领导人还强调，增长模式应当是平衡的。平衡就意味着，赤字国家与盈余国家在发展中实现更为平衡的关系。总体而言，经济增长要能够长期持续下去，就一定要是强劲、可持续并且平衡的增长。 可以说，“十二五”规划的科学发展、转变经济发展方式的主题和主线，与G20共同提倡的“强劲、可持续和平衡增长”框架之间，有一个巨大的交集。前者是我国发展方针和指导思想，后者是G20这个当前全世界最重要的经济治理平台上，各国领导人经过认真研究和长期讨论所形成的框架。两个思维模式中实际上存在很大的交集，这个交集就是我们和世界其他主要国家增长框架的共同之处。扩内需、调结构、减顺差、促平衡，则是我理解的这个交集中最核心的部分。 我国跨境资金净流入规模与实体经济基本相符 十年下来热钱总共不到2900亿美元，每年不到300亿美元 新兴市场包括像南非、巴西、印度、马来西亚、印度尼西亚这样一些国家，中国也在其中。 根据国际清算银行的数据，比较主要新兴市场经济体货币对美元双边汇率的变动，可以看到，国际金融危机后，即在2008年10月到2010年12月的这一时期，南非、巴西、智利对美元升值幅度比较大。人民币对美元升值了3%左右，在新兴市场国家的排位中较为靠后。但如果从2005年人民币汇改开始算起，即在2005年7月到2010年12月这一时期，人民币对美元升值了25%左右，在新兴市场中排位靠前。 如果以实际有效汇率（实际有效汇率和双边汇率有所不